20250516-招银国际-美国经济_关税削弱信心与需求_5页_715kb

美国4月零售与制造业产出大幅放缓，显示关税冲击已从消费者信心和PMI等软数据传导至硬数据。汽车、家具家装、电子产品等耐用品零售显著下滑，非耐用品消费如运动文娱商品、服装和杂货店环比转跌，但首次领取失业金人数维持在229万人，持续领取人数小幅上升至1881万人，失业率仍处于低位，服务业就业稳定。预计5-8月通胀或短期反弹，美联储将维持利率不变，待需求收缩效应抵消成本上升后，通胀或于9月见顶回落，后续可能于9月及11/12月降息。零售增速从11%降至0.2%，其中汽车消费因关税影响从3月的55%跌至-0.1%，加油站销售下降0.5%。非耐用品消费疲软，运动文娱商品、服装及杂货店环比增速分别降至-25%、-0.4%和-21%。制造业产出环比下降0.4%，占工业产出75%的制造业受关税拖累，电气照明设备和医疗设备降幅达34%和22%，但航天航空设备及半导体生产环比增长1%和2%。就业市场稳健，裁员水平未明显上升，服务业吸纳就业能力较强，缓冲了关税对整体就业的影响。通胀短期波动可能受成本上升推动，但长期或随需求收缩回落，美联储政策路径取决于数据表现及通胀控制目标。