20250516-瑞达期货-贵金属市场周报_关税局势显著缓和_金价如期大幅回调_15页_1mb

关税局势显著缓和，金价如期大幅回调。「20250516」报告指出，本周贵金属市场因中美贸易谈判突破和地缘风险降温而走弱。印度与巴基斯坦达成停火协议削弱避险需求，美国对华关税由145%降至30%，中国对美关税也降至10%，大幅低于市场预期。此进展推动美元和美债收益率同步走强，金价承压下行。尽管4月美国CPI同比增速23%低于预期，核心CPI持平于28%，但关税相关价格压力尚未完全传导至消费端，为美联储政策转向预留空间。4月PPI放缓及制造业数据疲软显示企业面临关税压力，零售销售增速回落叠加鲍威尔对经济不确定性的强调，导致美元回吐涨幅，金价短线反弹。

短期来看，中美贸易紧张局势缓解与地缘风险降温将持续压制避险需求，金价或维持调整格局。5月通胀数据因出口效应消退存在上行风险，2025年第二季度经济数据或加速回落。中长期美联储降息预期仍支撑金价，央行持续购金趋势稳固，黄金ETF呈净流入状态，黄金回调后买盘需求较大。白银方面，经济预期改善支撑其商品属性，金银比或阶段性回落，但受金价联动效应影响，白银走势仍偏弱。操作建议以观望为主。

期现市场数据显示，5月16日COMEX黄金报32281美元/盎司，环比下跌295%；沪金主力2508合约报7498元/克，环比下跌600%。COMEX白银报3159美元/盎司，环比下跌348%；沪银主力2508合约报8083元/千克，环比下跌094%。SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓量减少，SPDR持仓量环比跌110%，SLV环比跌035%。COMEX黄金净持仓环比跌050%，白银净持仓环比跌138%。黄金基差报-482元/克，环比下滑5449%；白银基差报-39元/千克，环比下跌11667%。库存方面，COMEX黄金库存环比持平，上期所黄金库存环比跌000%；COMEX白银库存环比涨050%，上期所白银库存环比跌263%。

产业情况显示，2025年3月中国白银进口量当月值24711795千克，较前值环比跌966%；银矿砂及精矿进口量当月值12912361400千克，环比跌2047%。下游集成电路产量同比下滑920%，白银供需维持紧平衡。黄金回收价和饰品价格高位回调，老凤祥、周大福、周六福黄金价格环比分别跌503%、465%、465%，中国黄金回收价报7442元/克，环比跌615%。黄金总需求环比涨340%，但工业需求环比升163%，投资需求环比降569%，珠宝首饰需求环比降460%。

宏观数据方面，美元指数和10年美债收益率震荡走强，对金价形成压力。10Y-2Y美债利差收窄，CBOE黄金波动率上升，SP500/COMEX金价比回升。报告强调需关注5月通胀数据及后续经济走势对金价的影响，同时指出美联储宽松周期可能推迟但不会缺席，黄金中长期仍具支撑。