20230827-东吴证券-银轮股份-002126.SZ-2023年中报点评_2023Q2业绩符合预期_毛利率环比持续改善_3页_374kb

银轮股份（002126）2023年中报点评总结

业绩亮点

• 2023年上半年：
  • 营收5262亿元，同比增长36.09%；
  • 归母净利润285亿元，同比增长117.10%。
• Q2单季表现：
  • 营收2707亿元，同比增长494.1%，环比增长59.5%；
  • 归母净利润159亿元，同比增长15880%，环比增长2487%，符合预期。

经营分析

1. 下游驱动：
   • 重卡销量月环比增长23.6%，新能源车销量同比增长360.5%，下游行业景气推动营收增长。
2. 盈利能力：
   • Q2毛利率20.91%，环比提升0.73个百分点；
   • 期间费用率降至12.33%，财务费用下降为主要动力。
3. 净利润率：
   • Q2归母净利率58.6%，环比提升0.89个百分点。

投资逻辑

• 技术与产品布局：依托全球化研发体系，在新能源热管理领域构建“1+4+N”产品布局。
• 客户优势：覆盖CATL、吉利、蔚来等优质客户，享受客户红利。
• 战略方向：开拓工业及民用市场，实现第三曲线布局。

估值预测

• 盈利预测：

  年份	2023E	2024E	2025E
  归母净利润（亿元）	60.3	83.3	103.5
  EPS（元/股）	0.75	1.04	1.29

• 估值对比（市盈率）：

  年份	2023E	2024E	2025E
  P/E	2297	1663	1338

• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 新能源乘用车销量不及预期；
• 原材料价格波动影响盈利能力。