20230827-国盛证券-银轮股份-002126.SZ-业务扩张+降本增效_Q2业绩高增长_3页_689kb

银轮股份2023年上半年业绩分析总结

核心业绩

• 2023年上半年实现营业收入526亿元，同比增长36%；归母净利润285亿元，同比增长117%。
• 2023Q2单季度实现营业收入27亿元，同比增长49%；归母净利润16亿元，同比增长159%。

业务增长驱动

• 乘用车业务（新能源受益）： 收入233亿元，同比增长63%。
• 商用车及非道路业务（需求复苏）： 收入243亿元，同比增长18%。
• 工业及民用业务（增长第三极）： 收入309亿元，同比增长41%，布局高性能热管理、储能、数据中心等。

盈利能力提升

• 持续推进降本增效措施。
• 2023Q2毛利率209%，同比提升11个百分点，环比提升7个百分点。
• 期间费用率123%，同比下降21个百分点（主要因销售/费用率下降、汇兑收益改善）。

产能与订单

• 新获订单年化收入超36亿元，其中新能源订单28亿元。
• 海外工厂（墨西哥、波兰）及国内工厂（宜宾、西安）产能持续爬坡/投产。

预测与评级

• 预测2023-2025年归母净利润59/80/102亿元，对应PE分别为24/17/14倍。
• 维持“买入”评级。

主要风险

• 宏观经济承压、原材料价格波动、新客户拓展不及预期、项目进度延迟。