20230422-国海证券-中科曙光-603019.SH-2022年报点评_信创算力龙头_迎来_AI和算力网络_新动能_8页_518kb

中科曙光研究报告核心内容总结

• 评级与事件

  • 首次覆盖给予“买入”评级
  • 发布2022年年报：营收13008亿元(+1544%)，归母净利润1544亿元(+3127%)，扣非净利润1151亿元(+4550%)

• 投资逻辑

  • 业绩增长动力：自2019年以来收入增速持续攀升（518%-1544%），净利润增速保持高位（3786%-3127%），毛利率与净利率逐年提升至26.26%和12.43%。
  • AI与算力驱动：大模型时代对算力需求激增，公司建立了“AI核心技术+5A级智算中心”能力，支持多类大模型训练。
  • 政策利好：国家重点推进算力网络建设，公司构建统一算力服务平台提供一体化算力服务。

• 市场表现

  • 当前股价54.71元，PE3529倍，市值约800.96亿元
  • 近12月股价涨幅96.1%，显著超过沪深300指数(10%)

• 盈利预测

  • 2023-2025年净利润预测：227/329/457亿元，同比增速47%/45%/39%
  • PE估值：3529/2435/1751倍
  • 收入预测：2023-2025年增速分别为22%/27%/31%

• 风险提示
  宏观经济波动、信创推进节奏、AI算力超预期、竞争加剧、地缘政治风险

报告日期：2023/04/22
发布机构：国海证券研究所