20230419-东兴证券-中科曙光-603019.SH-2022年报点评_业绩符合预期_有望持续受益信创及算力建设_7页_812kb

中科曙光（603019）研究报告总结

公司概况与战略方向

• 中科曙光是国内高性能计算领军企业，主营高端计算机、服务器及存储产品。
• 战略聚焦信创替代与算力建设，受益于政策支持和行业需求增长。

业绩表现

• 2022年营业收入13008亿元，同比增长1614%；净利润1544亿元，同比增长3338%。
• IT设备与软件服务双双高速增长，驱动业务扩张。

核心竞争力与技术能力

• 盈利能力：毛利率提升至26.26%，直销模式（占营收80%）拖动毛利优化。
• 研发投入：产品全栈自研，已实现高端服务器与存储系统市场领先，如ParaStor存储排名全球前十。
• 信创战略：参股海光信息，国产CPU龙头，验证信创逻辑；公司算力基础设施布局与国产替代深度协同。

行业趋势与宏观机遇

• 算力需求高速增长，2026年智能算力年复合增速52.3%，政策推动智算中心建设。
• 地方政府超30个城市规划算力设施，公司硬件结合解决方案有望受益。

盈利预测与评级

• 预计2023-2025年净利润分别为2092亿、2690亿、3227亿，PE估值区间30-20倍；
• 维持“强烈推荐”，公司具备显著成长潜力与估值优势。

风险提示

• 下游需求放缓、竞争对手加剧、技术替代风险。

分析师观点

• 抓住信创与算力行业双主线，强推荐。