20221113-国盛证券-煤炭开采行业周报_预期好转_强烈推荐焦煤板块_19页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心观点

动力煤：预期好转，价格有望止跌

• 供应端：本周，非电煤需求偏弱，产地供应小幅回升，煤价稳中有落。
• 港口：调入调出双增，港口库存持续下降，去库趋势延续。
• 海运：运力宽松局面延续，运价持续下跌。
• 电厂：日耗震荡回升，库存保持高位。
• 进口：海外煤价弱势运行，进口利润小幅收窄。
• 价格：整体稳中偏弱，但市场预期有所好转，下周全国大范围降温或带动煤价止跌反弹。

焦煤：下游预期好转，价格或触底反弹

• 供应端：前期因安全检查趋严而停、减产的矿井已恢复生产，供应端回升。
• 库存：下游采购谨慎，库存向上游转移。
• 价格：受预期改善及焦企补库带动，价格有望止跌反弹。

焦炭：第三轮提降落地，市场情绪逐渐好转

• 供需：焦企利润倒挂，开工率下降，焦钢企业盈利不佳。
• 库存：钢厂按需采购，焦企库存多有累积。
• 利润：第三轮提降后，焦企盈利空间有所收窄。
• 价格：市场情绪好转，价格或将止跌企稳。

行情回顾

• 中信煤炭指数：本周上涨1.65%，跑赢沪深300指数1.09pct，位列中信板块第16位。
• 个股表现：本周煤炭板块上市公司中33家上涨，2家下跌。
• 涨幅前五：辽宁能源（15.55%）、潞安环能（7.19%）、山西焦煤（7.06%）、安泰集团（5.26%）、宝泰隆（4.78%）。
• 跌幅前二：华阳股份（-2.39%）、兰花科创（-0.21%）。

行业资讯

国际动态

• 哥伦比亚加税：对煤炭和石油企业分别加征10%和15%的税，预计未来4年税收增加40亿美元。
• 美国煤炭出口：9月份动力煤出口同比增1.5%，冶金煤增14.1%。
• 澳大利亚格拉斯通港：10月份煤炭出口量回升，向中国台湾出口量大幅增长。
• 国际动力煤价：降至半年来低点，纽卡斯尔港动力煤离岸价为362.1美元/吨。
• 俄罗斯煤炭出口：欧盟禁运未刺激煤价大幅折扣，但对亚洲市场仍有较大出口量。
• 印度煤炭进口：受国内产量增加影响，10月份动力煤进口环比下降10%。

国内动态

• 永泰能源：陕西亿华矿业海则滩煤矿取得采矿许可证，计划2023年一季度开工，预计提升公司盈利水平。
• 开滦股份：参与设立汇鑫基金，专注于煤炭及煤化工领域投资。
• 辽宁能源：筹划发行股份购买资产，进入新能源发电行业。
• 恒源煤电：通过高新技术企业认定，享受15%企业所得税优惠。
• 兖矿能源：调整澳大利亚猎人谷煤矿HVO销售合约年度上限至19亿美元。
• 平煤股份：中期票据注册申请获准，总额30亿元，用于煤炭及相关业务发展。
• 盘江股份：权益变动，山东能源集团持股比例下降至4.99%。
• 淮北矿业：可转债信用评级维持AAA，公司盈利能力和财务杠杆优势明显。

投资策略

• 短期：疫情防控措施优化、地产政策利好、海外通胀降温、冬储补库等因素推动煤炭板块迎来密集利好，尤其推荐焦煤板块。
• 中长期：煤企将迎来价值重估，坚定看好。电煤长协价有望上调，煤企高盈利持续，PE水平普遍在4~7倍，估值修复空间大。
• 重点推荐：
  • 焦煤板块：山西焦煤、潞安环能、平煤股份
  • 高长协占比、高分红煤企：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源
  • 煤炭转型先锋：华阳股份
  • 受益煤电建设提速：盛德鑫泰、青达环保

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 上网电价大幅下调

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