20171011-东兴证券-光伏行业深度报告_全球光伏产业增长新态势_结构性投资机会显现_53页_3mb

全球光伏产业增长新态势，结构性投资机会显现

核心内容

全球光伏行业在2016年达到里程碑，新增装机量达70GW，同比增长约30%。2017年预计新增装机量有所下降，但电力需求依然强劲，行业正从“拼量阶段”进入“比质阶段”。光伏产业链上中游竞争激烈，而下游分布式光伏进入实质发展阶段。随着技术进步，光伏系统成本持续下降，目前发电成本已低于煤电、核电和燃气轮机联合循环发电。

主要观点

1. 行业推动力：

   • 政策面：成熟市场补贴逐渐向储能等细分领域倾斜，新兴市场则提供优厚政策扶持。
   • 需求侧：全球用电需求持续增长，环境问题推动能源结构向可再生能源转变。
   • 供给侧：核心技术发展显著降低光伏成本，配套设施成熟提升用电稳定性。

2. 投资机会：

   • 碲化镉薄膜电池：成本最低，性价比高，具备显著发展潜力。
   • 单晶电池：高转换率，供不应求，未来升级空间大。
   • 分布式光伏：政策与技术双重红利，加速增长，是未来重点。
   • 新兴市场：市场空间大，政策扶持力度强，潜力巨大。

关键信息

• 2016年全球新增光伏装机：70GW，同比增长约30%。
• 2017年全球新增装机预计下行，但电力需求强劲，行业进入“比质阶段”。
• 中国光伏市场：2016年新增装机34.54GW，累计装机77.42GW，全球第一。
• 美国光伏市场：2016年新增装机14.76GW，同比增长57%。
• 印度光伏市场：计划至2022年累计装机容量达100GW，2016年装机量占全球1%。
• 光伏成本：2017年初，中国光伏组件价格已下降至平稳状态，发电成本低于传统发电方式。
• 分布式光伏：2017年一季度新增装机243万kW，同比增长151%，成为增长亮点。
• 技术进步：电池组件转换效率提升显著，单晶组件和多晶组件价格下降，推动行业成本下降。
• 重点公司推荐：第一太阳能（FSLR.O）、晶科能源（JKS.N）、阿特斯太阳能（CSIQ.O）被强烈推荐。

行业重点公司盈利预测与评级

风险提示

• 各国政策补贴大幅减少
• 技术提升不及预期
• 各区域需求不及预期
• 其他替代品成本大幅减少

产业链发展现状

光伏产业链包括硅料、硅棒、硅片、电池片、电池组件、薄膜光伏组件及下游应用系统。上中游竞争激烈，下游分布式光伏进入实质发展阶段。光伏发电成本持续下降，已低于传统发电方式。

行业驱动力分析

政策面

• 成熟市场：补贴减少，转向储能等细分市场。
• 新兴市场：政策扶持力度大，市场大门已打开。
• 印度：国家太阳能计划目标至2022年达100GW，实施RPO、融资激励、UDAY计划等。

需求侧

• 全球用电需求：持续增长，与GDP正相关。
• 环境问题：推动能源结构向可再生能源转变，光伏发电优势凸显。

供给侧

• 核心技术：电池组件转换效率提升，推动成本下降。
• 配套设施：逆变器、储能系统等技术成熟，提升用电稳定性。

投资机会分析

• 碲化镉薄膜电池：成本最低，性价比高，效率持续提升。
• 单晶电池：高转换率，市场份额快速提升，供不应求。
• 分布式光伏：政策与技术红利驱动，加速增长。
• 新兴市场：发展空间大，配合政策优惠，潜力巨大。

结论

光伏行业正从“拼量”向“比质”转变，技术进步和政策支持推动成本下降，行业进入结构性增长阶段。重点推荐具备成本优势、市场份额提升和政策扶持的产业链环节及公司。