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PTA&MEG早报-2022年4月15日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的PTA与MEG市场早报，总结了2022年4月15日的市场基本面、价格走势、库存情况、基差分析、主力持仓及市场预期。整体来看，PTA和MEG市场均面临成本端压力和需求端疲软的双重挑战，短期内预计维持震荡走势。

PTA市场分析

基本面

• 成本端：隔夜油价走强，部分PTA装置因故障停车，5月逸盛将有三条装置轮流检修，涉及产能935万吨。
• PX影响：PX价格受下游负反馈拖累，近期走弱。
• PTA加工费：有所修复，但预计高度有限，部分装置降负，物流受限导致现货流通性收缩。
• 聚酯负荷：聚酯工厂因高库存和亏损压力，减产增加，聚酯负荷加速下滑。
• 终端需求：终端负荷下降，新单疲软，进一步加重工厂负担。

技术面

• 基差：现货6170，09合约基差108，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存3.89天，环比增加0.75天，偏多。
• 盘面走势：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
• 主力持仓：主力净多，多减，偏多。

市场预期

• 短期趋势：成本端主导，疫情对产业链运输和需求影响加剧，供需双弱，去库幅度缩减。
• 价格波动：预计价格将跟随油价偏弱震荡。
• 关注点：TA2209短期关注6200阻力位。

MEG市场分析

基本面

• 生产压力：各主流工艺路线利润处于低位，部分装置减产计划落实。
• 库存情况：CCF口径库存108.6万吨，环比增加8.4万吨；港口库存明显积累。
• 成本端：油价走强，煤价维稳，国内开工回落，港口库存偏高。
• 现货流动性：场内可流转现货收缩相对缓慢，偏空。

技术面

• 基差：现货4824，05合约基差10，盘面贴水，中性。
• 库存：华东地区合计库存105.9万吨，环比增加7.5万吨，偏空。
• 盘面走势：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空增，偏空。

市场预期

• 短期趋势：乙二醇现货流动性充裕，供需调整下四月难以形成去库。
• 价格波动：预计维持低位震荡为主。
• 关注点：EG2205短期关注4750支撑位。

影响因素总结

利多因素

• 聚酯各环节效益处于低位，装置检修预期有望改善供需情况。
• 油价高位，未见大幅回调，俄乌冲突仍具备较强不确定性。

利空因素

• 聚酯工厂效益及库存压力较大，主流大厂宣布减产计划，聚酯负荷大幅走弱。
• 疫情与新订单偏少影响，终端需求明显受限。

当前主要逻辑

• 成本主导：在低加工费背景下，成本因素成为市场的主要驱动。
• 供需双弱：PTA和MEG市场均面临供应收缩与需求疲软的双重压力。
• 去库受限：PTA和MEG库存去库幅度缩减，市场流动性偏紧。

主要风险点

1. 油价波动剧烈：油价的剧烈波动可能对PTA和MEG价格产生较大影响。
2. 终端需求恢复不及预期：若终端需求未能有效恢复，将加剧市场下行压力。

价格与利润变动（2022-04-14 vs 2022-04-13）

图表分析要点

• PTA月间价差：显示不同合约之间的价差变化，关注价差走势对市场预期的影响。
• PTA基差：01、05、09合约基差均显示盘面贴水，可能反映市场对未来预期偏弱。
• MEG月间价差：反映不同合约间的价格差异，关注价差变化对投资策略的影响。
• MEG基差：01、05、09合约基差显示盘面贴水，反映市场对价格走势的悲观预期。
• PXN价差：PXN上方阻力显现，可能限制PTA价格上行空间。
• 涤纶库存：长丝库存明显高于同期，反映终端需求疲软。
• 聚酯上游开工：PX负荷高位回落，显示上游生产受到一定影响。
• 聚酯下游开工：织机负荷较同期偏低，终端需求持续走弱。
• MEG利润：主流工艺路线利润处于低位，显示市场盈利能力下降。

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