20140712-中国银河-轻工制造业_周报-内销50家零售仍下滑_出口鞋玩具好于家具_个股中首次给予_哈尔斯_推荐评级_17页_1mb

轻工制造业周报总结

核心内容

2014年7月12日发布的轻工制造业周报指出，行业整体表现较为平淡，但部分细分领域仍具备增长潜力。具体来看：

• 内销表现：6月份全国50家重点大型零售企业零售额同比下降0.2%，显示内销市场持续低迷，仅20家企业实现正增长。
• 出口表现：鞋类、玩具出口额分别增长16.02%和12.86%，持续正增；家具出口额同比下降2.74%，但降幅收窄。
• 投资策略：继续围绕“新模式”和“业绩稳健成长”两类公司进行投资，推荐东港股份、德尔家居、喜临门、奥瑞金、齐峰新材、美盈森、宜华木业、飞亚达及哈尔斯等企业。
• 行业评级：维持“谨慎推荐”评级，认为轻工制造业整体机会不大，仍以个股策略为主。

主要观点

1. “新模式”类企业：

   • 东港股份：智能卡业务成为2014年业绩重要驱动，电子发票领域优势领先，尝试互联网彩票，带来估值弹性。
   • 哈尔斯：从代工型制造业向品牌消费型企业转型，预计2014、2015年净利润增速分别为33%、30%，当前PE分别为26x和20x，给予“推荐”评级。

2. “业绩稳健成长”类企业：

   • 德尔家居：环保创新、引领时尚、募投释放，成长性较高，预计2014年半年度净利增长40%-50%。
   • 喜临门：提出2014-15年30%+增速目标，与深圳和而泰合作开发科学睡眠产品。
   • 奥瑞金：主要客户红牛仍处于成长期，拓展金属包装在新领域的应用。
   • 齐峰新材：可印刷装饰原纸供不应求，产能继续扩充。
   • 美盈森：客户拓展和产能释放推动净利润明显增长。
   • 宜华木业：出口稳定、内销快速增长，毛利率稳步提升。
   • 飞亚达：自有品牌拉动业绩增长，名表零售业务ROE偏低，需求好转后有望回归正常水平。

3. 细分板块分析：

   • 造纸：上游叶浆原料稳定，下游纸张价格部分微降，关注壁垒高的特种纸类公司。
   • 家居：家具出口额负增，内销增速放缓，但上市公司个体业绩确定性较高。
   • 日化：6月化妆品零售额下滑1.3%，关注品牌力强、尝试转型的公司。

关键信息

行业重要数据

• 纸业：
  • 上游叶浆原料稳定，下游纸张价格部分微降。
  • 中国漂白阔叶浆价格为3701.18元/吨，美国漂白针叶浆为1030美元/吨，铜版纸5292元/吨，瓦楞纸2890元/吨。
• 金价：
  • 上金所Au100g周均价263.90元/g，上涨0.09%，伦敦现货1326.80美元/盎司，上涨0.43%。
  • 金价上涨主要因葡萄牙银行危机提升市场避险情绪。
• 内销：
  • 6月份全国50家重点大型零售企业零售额同比下降0.2%，为年初以来第三次负增长。
  • 金银珠宝类零售额下滑8.7%，化妆品类零售额下滑1.3%。
• 出口：
  • 鞋类、玩具出口持续正增，家具出口延续负增，但降幅收窄。

公司重要公告

• 文娱用品：
  • 海伦钢琴拟投资5000万元设立全资子公司，用于艺术教育领域。
  • 齐心文具重大事项停牌。
• 造纸：
  • 美利纸业临时停牌，因筹划重大事项。
• 日化：
  • 莎莎国际Q1营业额增长4.9%，但港澳市场表现不及预期。
• 家居：
  • 浙江永强参与东都节能增资扩股，实际出资2169.6万元，持股21.12%。
  • 控股股东永强投资减持1646万股，实际控制人谢建勇减持44.91万股。
  • 德尔家居半年度业绩预告修正，净利增长40%-50%。
• 印刷：
  • 奥瑞金归还1.1亿元至募集资金专用账户，设立上海济仕新材料科技有限公司。
• 珠宝首饰：
  • 东方表行集团2014年营业额下跌7%，毛利下跌13%，毛利率降至17.6%。
  • 周大福Q1零售额同比下降32%，黄金产品占比最大。
  • 金一文化发行3亿元公司债券，用于补充流动资金。
• 其他家用轻工：
  • 帝龙新材半年度净利增长10%-20%，因新设子公司效益未释放。
  • 丰林集团预计半年度净利增长20%-30%，受益于营林造林业务和新收购公司。
• 制革：
  • 兴业科技半年度净利下降30%-0%，因原料皮价格上涨及财务费用增加。

下周提醒

• 股东大会：
  • 金一文化（002721.SZ）：2014-07-14
  • 博汇纸业（600966.SH）：2014-07-14
  • 珠江钢琴（002678.SZ）：2014-07-15
  • 大东南（002555.SZ）：2014-07-15
  • 美克股份（600337.SH）：2014-07-17
• 解禁提醒：
  • 盛通股份（002599.SZ）：2014-07-15，解禁数量9000万股。

附录：A股重点公司估值表（7月11日）

行业评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数超越交易所指数平均回报。
• 中性：未来6-12个月，行业指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

公司评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 马莉：轻工制造行业首席分析师，执业证书编号S0130511020012。
• 花小伟：轻工制造行业分析师，执业证书编号S0130514050002。

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