20240102-天风证券-哈尔斯-002615.SZ-定增募投产线智能化升级_渠道多点开花持续深耕_3页_755kb

哈尔斯（002615）：
仍为“增持”评级，目标价800元，建议买入
总股本46.64亿股，每股净资产约28.9元，资产负债率47.79%
定向增发不超过8亿元，用于新建智能化基地，产能4600万只保温器皿，回收期9年

财务数据：
每股净资产28.9元，负债率47.79%
23–25年EPS依次0.44/0.51/0.59元，PE17/14/12

核心观点：
23年保温杯出口增幅29%，公司保底订单充足，Q3收入同比增长28%
美国客户订单向好，欧洲、国内优质增长点增多
产品研发进展迅速，后续订单透明，渠道持续优化

未来计划：
智能泡茶杯上市在即，海外市场拓展助力营收增长
24年泰国基地投产，产品继续走向高端化
销量持续增长，产品结构优化

风险提示：
客户集中度高，原材料波动，汇率及政策风险
土地收储补偿可能低于预期
定增结果不确定，产能消化、执行障碍

结论：
维持“增持”建议，23–25年利润持续上升