20250818-国新证券股份-流动性周度观察_10页_1mb

报告摘要

流动性研究周度观察总结

市场表现
截至2025年8月15日，央行本周（8月9日至15日）公开市场操作净回笼4149亿元，逆回购投放7118亿元，回笼11267亿元。截至周五，逆回购余额7118亿元，MLF余额5.25万亿元。

政府债券发行与到期
本周政府债发行4256.91亿元，到期2188.39亿元，净融资4343.56亿元。国债发行3342.60亿元，到期1456.40亿元，净融资3966.20亿元；地方债发行914.31亿元，到期731.99亿元，净融资377.36亿元。下周预计政府债净融资2640.78亿元。

同业存单市场
本周同业存单净融资-1200.30亿元，加权发行利率1.62%，较上周上行2.2bp。周五1年期股份行存单发行利率较上周上行0.7bp；二级市场1年期AAA存单收益率上行2.3bp至1.64%。

资金利率变化
银行间市场回购利率普遍上行，DR001均值上行1.9bp至1.33%，DR007均值上行0.6bp至1.45%。票据利率整体下行，6月期国股转贴利率均值下行3bp至0.79%。

投资建议
央行维持流动性合理充裕的政策姿态，特别国债发行期间流动性支持充足。结构性“防空转”政策旨在提升资金使用效率，而非系统性收缩流动性。8月税收影响可控。后续需关注特别国债结束后政府债供给回落对流动性的影响。

风险提示