20140915-招商证券-建筑行业_定期报告-重点推荐公司股价若回调_将是建仓机会_13页_685kb

建筑行业分析报告总结

核心内容概述

本报告为2014年9月15日发布的建筑行业分析，涵盖行业基本面、市场表现、投资策略、公司动态及风险提示等内容，旨在为投资者提供当前建筑行业及重点公司的分析与建议。

主要观点

1. 宏观经济与地产数据

• 8月经济数据整体低于预期，工业增加值增长6.9%（预期8.7%），固定资产投资增速回落至13%，制造业、地产及基建投资分别增长11.1%、9.9%和16.3%。
• 市场对经济增长质量的关注逐渐增加，对经济数据不及预期的敏感性略有下降。
• 8月房地产销售面积和金额分别下降12%和13%，但降幅略有收窄，新开工面积增长6%，“金九”行情未达预期，部分城市政策松绑。

2. 投资策略

• 在经济数据不佳背景下，政策放松房地产的可能性上升，同时“银十”预期与沪港通、国企改革等催化剂共同推动地产链建筑龙头的配置价值。
• 建议重点推荐以下三类公司：
  • 地产链建筑龙头：中国建筑、亚厦股份、金螳螂
  • 转型有看头、增发有诉求的公司：苏交科、粤水电、铁汉生态
  • 行业复苏订单爆发的公司：中工国际
• 若重点公司因周末经济数据不及预期出现回调，将是建仓良机。

3. 市场表现

• 建筑行业本周表现强势，上涨2.58%，远超大盘，子行业中路桥施工、钢结构涨幅均超过4%。
• 本周涨幅前列的个股包括亚厦股份（转型落地）、四川路桥（石墨烯）、腾达建设（增发）、龙建股份和精工钢构（增发）。
• 跌幅前列的个股包括达实智能、东易日盛、金螳螂、岭南园林和鸿路钢构。

关键信息

行业数据

• 行业规模：股票家数59只，占比2.5%；总市值7120亿元，占比2.7%；流通市值5324亿元，占比2.4%。
• 行业指数：绝对表现上涨7.6%，相对表现上涨4.2%；1个月、6个月、12个月分别上涨7.6%、25.0%、-3.7%。
• 建筑行业整体估值为7.7倍，高于银行板块，但处于A股倒数第二。

子行业估值

• 钢结构：24.8倍
• 园林：20.4倍
• 装饰：16.5倍
• 国际工程：13.3倍
• 化学工程：10.4倍
• 水利工程：7.7倍
• 路桥施工：6.2倍
• 铁路建设：5.8倍

公司动态

• 上海建工：中标13.72亿元重大工程
• 中国化学：前8月订单下降31%
• 中工国际：中标3.89亿元变电站合同，维持强烈推荐
• 中国中冶：改革效果显现，前8月新签合同增长54.2%
• 亚厦股份：入股3D打印公司，复牌，预计转型加速
• 葛洲坝：控股子公司筹划重大事项，股票停牌
• 中国铁建：提名独立董事候选人
• 粤水电：参与水电站项目投标
• 宁波建工：控股子公司获得城市轨道交通工程专业承包资质
• 龙建股份：转让黑龙江大齐公司45%股权

高管增减持与大宗交易

• 本周高管减持情况：宁波建工减持559.10万元，铁汉生态减持694.78万元，瑞和股份减持23.15万元，三维工程减持191.46万元；广田股份增持5295.63万元。
• 大宗交易情况：铁汉生态、中国建筑、中泰桥梁发生大宗交易，成交金额分别为1885万元、169.37万元、651.84万元。

风险提示

• 宏观经济下滑
• 房地产大幅下滑风险

重点推荐公司逻辑

• 中国建筑：主业维持，股息回报率有望升至9%+，央企改革+4倍估值
• 中工国际：主业向上，环保突破，央企改革
• 亚厦股份：主业平稳，转型序幕拉开
• 苏交科：主业平稳，外延扩张，向环保、智慧交通转型，向高管定增
• 金螳螂：主业平稳，家装e站引领行业转型
• 粤水电：清洁能源运营，广东国企改革，主业盈利向上
• 铁汉生态：业绩有望超预期，增发诉求

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业
  • B：长期竞争力与行业一致
  • C：长期竞争力低于行业
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

分析师信息

• 张士宝：招商证券分析师，具有丰富的行业研究经验
• 戴计辉：金融学硕士，曾任职长江证券，现从事建筑工程行业研究
• 黄磊：金融学硕士，招商证券建筑工程行业研究员

总结

本报告指出当前建筑行业整体表现良好，市场情绪积极，但宏观经济和房地产市场仍面临一定压力。在政策放松预期与行业转型背景下，重点推荐建筑龙头及具备成长潜力的公司。同时，提醒投资者注意宏观经济下滑和房地产大幅下滑的风险。