20151206-招商证券-建筑行业定期报告_楼市政策有望带动地产链回暖反弹_20页_811kb

报告摘要

建筑行业2015年12月6日分析总结

核心内容

行业概况：
- 建筑行业整体表现略逊于大盘，本周上涨1.95%。
- 上证指数为3525点，建筑行业股票家数为72只，总市值17341亿元，流通市值14377亿元。
- 从行业规模看，建筑行业占比为2.6%~3.6%不等。
市场表现：
- 本周个股涨幅前五为罗顿发展（23.69%）、岳阳林纸（13.74%）、广田股份（12.91%）、中衡设计（12.79%）、粤水电（10.16%）。
- 涨跌幅前五的个股为瑞和股份（-13.04%）、岭南园林（-9.01%）、延长化建（-7.60%）、全筑股份（-6.78%）、北新路桥（-6.40%）。
- 建筑行业整体PE为17.91倍，位居A股倒数第四。
行业动态：
- 市场预期强烈，楼市政策可能带动地产链回暖。
- 人民币加入SDR，亚投行试运营，推动“一带一路”战略。
- 政府通过PPP模式投资地下综合管廊与海绵城市等新领域。
重点公司推荐：
- 推荐公司包括：中国建筑、中材国际、中钢国际、江河创建、岭南园林、全筑股份、东南网架等。
- 重点公司盈利预测与估值详见表格。
风险提示：
- 潜在风险包括：转型不及预期、投资下滑、回款风险等。

主要观点

楼市政策预期带动地产链：
- 房地产开发投资下滑，但楼市政策预期强烈，可能带动房地产板块及产业链。
- 重点关注装饰板块龙头企业，如金螳螂、亚厦股份、广田股份等。
“一带一路”战略持续推进：
- 亚投行试运营与人民币加入SDR推动一带一路发展。
- 中泰签署铁路合作框架协议，标志战略实施。
- 建议关注受益弹性较大的建筑个股，如中材国际、中钢国际、北方国际、中工国际等。
基建新投资点：
- 传统基建相对饱和，政府通过PPP模式投资地下综合管廊与海绵城市。
- 市场空间约1万亿元（地下管廊）和1.33万亿元（海绵城市）。
- 重点关注设计板块龙头，如苏交科、华建集团等。
周期向下看转型：
- 宏观经济下行压力较大，关注公司转型业务。
- 跨界转型包括：中泰桥梁（在线教育）、洪涛股份（在线教育）、江河创建（医疗健康）、岭南园林（传媒）等。
- 产业链延伸转型包括：中材国际（环保节能）、精工钢构（光伏、集成服务商）、东南网架（绿色建筑）等。

关键信息

宏观因素：
- 央行净投放500亿，人民币加入SDR，权重为10.92%。
- 美国非农就业人口增加21.1万人，好于预期，加息预期升高。
- 11月制造业PMI为49.6%，较上月回落0.2%。
地产相关：
- 11月百城住宅均价环比上涨0.46%，同比上涨2.93%。
- 传言房贷利息抵税优惠政策，但短期内不会出台。
- 北京松绑房产预售金监管，现金保函可冲抵预售金。
基建动态：
- 亚投行运营初期预计每年放贷100至150亿美元。
- 河南省发布“一带一路”实施方案，明确其战略定位。
- 中泰签署铁路合作框架文件，推动EPC模式实施。
公司动态：
- 龙建股份中标多个项目，包括高速公路工程、PPP项目及收购黑龙江北龙公司。
- 粤水电成为广东省PPP项目第一中标候选人。
- 达实智能、中衡设计、龙元建设等公司签订重大合同。
- 东方铁塔、延华智能等公司发生重要股东增减持及股权质押。

重点公司盈利预测与估值

公司名称	股价	15EPS	16EPS	17EPS	15PE	16PE	17PE
中国建筑	6.51	0.75	0.88	1.01	7.4	6.4	5.8
中材国际	12.14	0.14	0.72	0.91	16.9	13.3	11.6
苏交科	22.42	0.50	0.60	0.77	37.1	29.2	23.8
金螳螂	16.76	1.07	1.21	1.42	13.9	11.8	10.0
亚厦股份	15.88	1.16	0.90	1.05	17.6	15.1	12.9
空港股份	15.83	0.17	0.20	0.25	79.2	63.3	54.6
精工钢构	5.90	0.39	0.25	0.39	23.6	15.1	10.7
中国海诚	18.93	0.64	0.61	0.72	31.0	26.3	22.8
普邦园林	8.02	0.62	0.33	0.43	24.3	18.7	15.1
广田股份	28.77	1.04	1.12	1.33	25.7	21.7	17.6
铁汉生态	17.77	0.48	0.59	0.77	30.1	23.1	18.7
江河创建	14.10	0.24	0.41	0.54	34.6	26.3	21.8
宝鹰股份	10.47	0.92	0.34	0.47	30.7	22.2	18.3
棕榈园林	22.48	0.78	0.94	1.16	23.9	19.4	17.8
中钢国际	16.29	0.28	0.73	0.91	22.3	17.9	14.4

风险提示

转型不及预期：部分公司转型业务未能达到预期，影响整体表现。
投资下滑：房地产开发投资仍处于下滑趋势。
回款风险：部分公司存在回款问题，影响现金流。

市场回顾

建筑行业表现：本周上涨1.95%，低于大盘。
子行业表现：房屋建设上涨3.5%，水利工程上涨3.4%，化学工程上涨0.2%。
重要股东增减持：4家公司发生重要股东增减持，其中岭南园林、达实智能增持，中毅达减持。
大宗交易：3家公司发生大宗交易，涉及设计股份、深华新、中毅达。

投资评级

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
- 审慎推荐：公司股价涨幅在5%~20%之间。
- 中性：公司股价变动幅度在±5%之间。
- 回避：公司股价弱于基准指数5%以上。
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。

分析师信息

张士宝：证券分析师，拥有丰富的行业经验，曾获多个最佳分析师奖项。
王彬鹏：研究助理，从事建筑工程行业研究。

结论

建筑行业在2015年12月6日的分析显示，短期内楼市政策预期强烈，可能带动地产链回暖，同时“一带一路”战略持续推进，为行业带来新的投资机会。然而，宏观经济下行压力仍存在，建议关注公司转型业务。重点推荐公司包括中国建筑、中材国际、中钢国际、江河创建、岭南园林、全筑股份、东南网架等。同时，需关注转型不及预期、投资下滑及回款风险等潜在问题。

展开完整摘要