20230201-兴证期货-黑色金属月度报告_预期被透支_2月黑色或短暂回调_10页_685kb

月度报告总结：兴证期货·黑色金属

核心内容

本报告由兴证期货研发中心黑色研究团队林玲撰写，分析了2023年1月黑色金属市场的表现，并展望了2月及中期的走势。报告指出，尽管1月黑色系延续上涨趋势，但市场预期已充分透支，2月或出现阶段性回调，但中长期仍具上行动力。

主要观点

1. 1月黑色系延续上涨趋势

• 价格表现：
  • 螺纹钢、热卷现货价格分别上涨4.1%、3.1%；
  • 铁矿价格上涨3.2%，普式62%粉矿指数一度触及130美元/吨；
  • 煤焦价格分别下跌6.2%、6.4%，但煤焦期货出现上涨，尤其是焦煤上涨8.2%。
• 运行逻辑：
  • 强预期驱动：美国CPI回落至6.5%，美联储放缓加息步伐，市场对2月加息25BP达成共识，美元和美债下跌，利好大宗商品；
  • 地产政策利好：中国出台首套住房贷款利率动态调整机制，部分城市利率下限降至3.7%-3.8%，房地产政策持续释放利好；
  • 原料补库：铁矿因补库需求支撑价格，而煤焦因供应宽松预期出现回调，但钢厂利润回升，铁水产量或加速回升。

2. 2月展望：短期回调，中期仍有上行空间

• 宏观环境：
  • 美国经济数据优于预期，美联储加息预期明确，美元和美债承压，大宗商品反弹空间打开；
  • 中国疫情后经济复苏预期增强，IMF上调2023年中国GDP预测至5.2%，多地下调首套房贷利率，地产政策持续发力。
• 产业基本面：
  • 地产需求疲软：12月地产数据继续走弱，1月销售和土地成交依然偏弱，2月用钢需求或不及预期；
  • 钢坯库存压力：唐山钢坯库存突破130万吨，高于去年水平，引发市场担忧；
  • 煤焦供应宽松：澳煤进口放开，第一船已抵达国内港口，导致煤焦价格下跌，拖累成材价格。
• 中期判断：
  • 钢价上涨已透支预期，短期或因弱现实出现回调；
  • 但3月两会前仍有上行空间，走势或类似去年同期，建议回调后逢低做多。

关键信息

风险提示

• 地产政策利好；
• 美联储议息会议在即，可能影响市场预期。

数据支持

• 图1：螺纹钢价格偏强走势；
• 图2：铁矿价格偏强运行；
• 图3：美国CPI增速降至6.5%；
• 图4：基建保持较高增速；
• 图5：美国制造业进口指数与中国机电产品出口关系；
• 图6：节后螺纹钢需求表现较弱；
• 图7：成材库存压力不大；
• 图8：唐山钢坯库存过高；
• 图9：吨钢利润好转；
• 图10：钢厂进口矿库存快速下降；
• 图11：进口矿可用天数降至低位。

建议与策略

• 短期策略：2月黑色系可能因强预期透支和弱现实而出现短暂回调，建议投资者关注回调机会，逢低布局；
• 中期策略：3月两会前，强预期仍存，黑色金属仍有上行潜力，可考虑中长期做多。

报告结构

• 1月回顾：
  • 价格表现；
  • 运行逻辑（强预期与原料补库）。
• 2月展望：
  • 宏观环境（美国经济、国内政策）；
  • 产业基本面（地产数据、钢坯库存、煤焦供应）；
  • 中期走势判断。
• 总结：
  • 强预期透支，短期回调；
  • 中期仍有上行空间，建议逢低做多。

分析师承诺与免责声明

• 分析师林玲以独立、客观的态度出具报告，内容基于公开资料和职业理解；
• 报告结论不受第三方影响，不构成投资建议；
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