20260629-华鑫证券-计算机行业点评报告_博通（AVGO）_Q2收入与现金流创新高_AI半导体订单支撑中期增长_4页_325kb

博通（AVGO）Q2财报总结

核心内容概览

博通（AVGO）于2026年6月3日发布了2026财年第二季度财报，财报数据显示公司业绩表现强劲，营收与现金流均创下历史新高。公司展现出良好的增长势头，主要得益于AI半导体业务的快速发展和软件业务的高利润贡献。

主要观点

• 营收与利润双增长：Q2营收达到221.87亿美元，同比增长48%；Non-GAAP摊薄EPS为2.44美元，同比增长54%。
• 现金流表现优异：自由现金流为102.62亿美元，占收入的46%，显示公司运营效率高。
• AI半导体业务爆发：AI半导体收入达108亿美元，同比增长143%，远超市场预期。其中，AI网络相关产品占AI收入的四成，显示出公司在AI网络芯片领域的强劲竞争力。
• 订单强劲，支撑增长：AI半导体预订额超过300亿美元，远高于当季出货收入，客户提前锁定产能意愿强烈。
• Q3增长预期明确：公司预计Q3营收约294亿美元，同比增长84%；AI半导体收入将增至160亿美元，同比增长超200%。
• 收入结构优化：半导体解决方案收入150.09亿美元，同比增长79%；基础设施软件收入71.78亿美元，同比增长9%，显示公司业务多元化。
• 软件业务持续支撑盈利：Q2调整后EBITDA为152.44亿美元，占收入的69%；公司预计Q3软件收入约89亿美元，同比增长31%。

关键信息

收入与盈利

• Q2营收：221.87亿美元，同比增长48%
• Non-GAAP摊薄EPS：2.44美元，同比增长54%
• 自由现金流：102.62亿美元，占收入的46%
• Q3营收指引：约294亿美元，同比增长84%
• Q3 AI半导体收入：预计增至160亿美元，同比增长超200%
• 全年AI半导体收入预期：约560亿美元

AI半导体业务

• AI半导体收入：Q2为108亿美元，同比增长143%
• AI网络产品占比：约占AI收入的40%
• 订单情况：AI半导体预订额超过300亿美元，客户提前锁定产能
• 产品拓展：从单一加速器扩展至AI集群互联和交换环节，提升产品组合价值

软件与基础设施

• 基础设施软件收入：Q2为71.78亿美元，同比增长9%
• ARR增长：同比增长17%
• VMware Cloud Foundation 9.1：支持混合负载，包括GPU、CPU与Kubernetes，增强企业在私有云环境中的AI承载能力
• 软件业务作用：有助于平滑半导体业务周期波动，提升整体盈利稳定性

投资建议

• 短期业绩支撑：AI半导体订单和核心客户项目为公司提供强劲的收入弹性
• 长期增长动力：定制AI加速器、AI网络芯片与VMware基础设施软件形成互补，持续受益于大模型算力扩张和企业AI部署
• 评级：维持“推荐”评级，预期行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅将超过10%

风险提示

1. AI半导体客户需求及订单兑现不及预期
2. 先进制程、HBM及网络芯片供应链约束
3. 大客户集中度及项目交付节奏波动
4. VMware软件续约及竞争格局变化
5. 产品结构变化导致毛利率承压

分析师信息

• 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，华鑫证券研究所计算机与中小盘行业分析师
• 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券

投资评级说明

• 股票投资评级：以预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅为标准
• 行业投资评级：以预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅为标准
• A股市场基准：沪深300指数
• 港股市场基准：恒生指数
• 美股市场基准：道琼斯指数

免责条款

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