20241030-财通证券-江河集团-601886.SH-收入订单稳健增长_现金流持续改善_3页_436kb

江河集团（股票代码601886）最新证券研究报告要点如下：

核心指标与业绩表现

1. 财务数据：2024年前三季度营业收入1542.2亿元，同比增长92.6%；归母净利润433亿元，同比增长85.5%；扣非归母净利润32.2亿元，同比下降166.3%。其中第三季度扣非净利润下降主要受上年同期金融投资损失影响。

2. 订单情况：上半年新签建筑装饰订单2093.0亿元，同比增长88.0%；幕墙系统中标额同比增速达318%，内装系统增速达2020%；光伏建筑项目中标金额累计53亿元。

3. 盈利能力：毛利率稳定在15.26%，期间费用同比降低0.25个百分点；毛利率同比略升0.08个百分点。

4. 现金流改善：前三季度经营性现金流净流出18.6亿元，较上年同期多流入102.7亿元，其中Q3单季净流入26.6亿元。

投资建议与评级

💰 投资评级：维持“增持”

盈利预测：

• 2024-2026年营业收入预测分别为2301.8亿、2508.9亿、2729.9亿元，同比增长率分别为98.9%、88.0%、88.0%；
• 归母净利润预测为720亿、779亿、892亿元，净利润增速为145%、81%、145%；
• 2024年10月29日收盘价对应PE分别为87.6倍、81.0倍、70.8倍，维持增持评级。

风险提示

1. 产品或市场验证不及预期；
2. 宏观经济下行风险。

报告强调，公司在BIPV（建筑光伏一体化）领域布局渐成新增长极，海外市场及幕墙、内装系统贡献显著，现金流持续改善，具备较强竞争力和增长潜力。但需关注产品技术落地及经营风险。

注意事项

请阅读尾部免责声明及重要声明，投资决策需谨慎。