> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # NetApp（NTAP）Q4财报总结及投资分析 ## 核心内容概述 NetApp（NTAP）于2026年5月28日发布了2026财年第四季度财报，展示了强劲的财务表现。Q4净收入达到19.48亿美元，同比增长12%；Non-GAAP EPS为2.43美元，同比增长26%。公司对FY2027的净收入指引中值为74.50亿美元，Non-GAAP EPS指引中值为8.85美元，显示未来增长预期良好。 ## 主要观点与关键信息 ### 营收与盈利表现 - **Q4净收入**：19.48亿美元，同比增长12%，超出此前指引区间上限。 - **Non-GAAP EPS**：2.43美元，同比增长26%。 - **全闪存阵列收入**：12亿美元，同比增长18%。 - **公有云收入**：1.82亿美元，同比增长11%，若剔除Spot业务影响，则增长18%。 - **Non-GAAP经营利润**：6.24亿美元，经营利润率32.0%。 - **自由现金流**：9.00亿美元，同比增长41%。 ### 业务增长驱动因素 - **全闪存和公有云业务**：成为Q4增长的主要动力。 - **Keystone业务**：继续支撑收入增长，FY2026 Keystone收入同比增长约65%。 - **剩余履约义务**：Q4剩余履约义务为56.5亿美元，同比增长14%；未开票剩余履约义务为8.07亿美元，同比增长88%。 ### AI数据基础设施需求 - **AI相关机会**：FY2026全年获得超过1100个AI和数据准备相关机会，其中Q4约500个。 - **产品组合扩展**：从传统存储扩展至AI数据基础设施，满足数据准备、低时延访问和混合云治理等场景。 - **产品应用**：AFX和AI Data Engine帮助客户整理非结构化数据，建立元数据目录，并接入AI训练、推理和分析流程。 - **云合作**：与Google Distributed Cloud、Azure NetApp Files和FSx for NetApp ONTAP等合作，将存储能力嵌入云端与受监管环境。 ### FY2027增长指引 - **收入指引**：Non-GAAP经营利润率指引为29.1%至30.1%，预计在需求增长、价格调整和组件成本波动中维持较高盈利水平。 - **增长支撑**：Keystone、RPO和AI数据准备机会将推动FY2027收入和EPS的持续增长。 ## 投资建议 - **Q4表现**：公司Q4收入、Non-GAAP EPS和自由现金流均表现优异。 - **增长来源**：全闪存、公有云和Keystone是本季增长的主要来源。 - **未来机会**：AI数据准备、混合云数据治理和消费型存储需求为公司提供增量机会。 - **投资评级**：维持“推荐”评级，预计行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅将超过10%。 ## 风险提示 1. 企业存储和云服务需求不及预期。 2. AI数据基础设施项目转化不及预期。 3. NAND及其他组件成本上行。 4. 公有云和存储市场竞争加剧。 5. 大型协议、Keystone和RPO转化节奏不及预期。 ## 分析师信息 - **任春阳**：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所。 - **谢孟津**：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券研究所。 - **周文龙**：澳大利亚莫纳什大学金融硕士。 - **何春玉**：金融学士、理学硕士，2023年8月加盟华鑫证券研究所。 ## 投资评级说明 - **个股投资评级**： - 1：买入（预测个股涨幅 >20%） - 2：增持（预测个股涨幅 10%—20%） - 3：中性（预测个股涨幅 -10%—10%） - 4：卖出（预测个股涨幅 < -10%） - **行业投资评级**： - 1：推荐（预测行业指数涨幅 >10%） - 2：中性（预测行业指数涨幅 -10%—10%） - 3：回避（预测行业指数涨幅 < -10%） ## 免责条款 - 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。 - 报告信息来源于公开资料，华鑫证券不对其准确性或完整性作出保证。 - 报告观点不构成买卖建议，投资者应独立评估。 - 报告版权属于华鑫证券，未经书面授权不得以任何形式使用。