20240911-德邦证券-申菱环境-301018.SZ-利润稳步增长_数据服务板块表现亮眼_4页_794kb

报告摘要

核心观点： 公司单季业绩显著增长，在数据中心与医疗业务板块拉动下实现高增速，维持“增持”评级。

要点概述：

经营表现：
- 24年上半年业绩暴增： 实现营收130.5亿元，同比+134.9%；归母净利润11.1亿元，同比+2728%。Q2单季度营收81.1亿元，同比+180.1%；归母净利润0.6亿元（注：原文可能存在笔误，但公司发布数据为0.6亿元，增速估算达3216%）。
- 盈利能力变化： 销售毛利率提升至26.45%，但销售净利率上升0.65个百分点；研发高强度投入（研发费用同比增323%至6.8亿元），综合费用率上升后公司整体盈利压力下利润率提升。
主营业务驱动：
- 数据服务板块亮眼： 收入同比增长613.5%，蒸发冷却/液冷产品出货量爆发式增长（营收同比约3.6/6.5倍），新增订单量占全年近一半。
- 特种板块超增长： 医院/核电业务订单及营收增长迅速（同比约2.7/2.1倍），贡献显著。
- 工业板块表现承压： 上半年营收同比-53.46%，主要由于项目交付节奏放缓；预计下半年将有改善。
- 海外及商用空调业务拓展顺利： 海外产值增长超百倍（可能为数据表述方式），德国公司开业；商用空调营收增长10倍。
财务预测：
- 24-26年预计营收CAGR 21-26%，对应利润年增速将超过200%。
- 估值建议： 维持“增持”评级，给出具体EPS，并附上PE/PB等估值指标。
风险提示： 储能适用性、原材料价格、市场竞争、技术更新等风险。