20250414-东吴证券-德业股份-605117.SH-2025一季度业绩预告点评_出货逐月改善_看好25年户储_工商储增长潜力_3页_715kb

德业股份（605117）2025一季度业绩预告点评总结

核心内容概述

德业股份（605117）发布2025年一季度业绩预告，预计实现归母净利润6.5~7.0亿元，同比增长50.2%~61.7%。公司整体业绩表现稳健，2024年业绩快报显示，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，分别同比增长49.7%和64.8%。公司对2025年的业务增长充满信心，认为户用储能和工商业储能市场将有显著增长潜力。

主要观点与关键信息

一、2025年一季度业绩表现

• 归母净利润：预计为6.5~7.0亿元，同比增长50.2%~61.7%。
• 扣非后归母净利润：预计为5.4~5.9亿元，同比增长27.7%~39.5%。
• Q4业绩回顾：2024年第四季度实现营业收入31.8亿元，同比增长68.8%，环比下降2.7%；归母净利润7.1亿元，同比增长64.5%，环比下降29.1%；扣非后归母净利润7.8亿元，同比增长84.5%，环比下降14.9%。

二、2025年业务增长预期

• 户用储能（户储）：Q1出货量逐月改善，主要受益于南亚、非洲、中东等电力紧缺地区对储能产品的需求释放，以及离网机等新机型销量增长。
• 欧洲市场：需求逐步恢复，行业库存去化完成，经销商进入主动补库阶段，订单需求有望回升。
• 工商业储能（工商储）：非洲、东南亚、欧洲等市场预计为2025年爆发元年，将显著贡献业绩增量。

三、盈利预测与估值

• 2024年归母净利润预测为29.5亿元，较原预测略有下调。
• 2025~2026年归母净利润预计分别为38.7亿元和46.6亿元，同比增长分别为31.1%和20.3%。
• 对应PE分别为19.0倍、14.5倍和12.0倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长预期的提升。

四、财务结构分析

资产负债表（单位：百万元）

• 资产规模持续扩张，2026年资产总计预计达26,720亿元。
• 负债增长放缓，资产负债率从2023年的51.64%降至2026年的29.92%。

利润表（单位：百万元）

• 毛利率保持稳定，归母净利率略有波动，但整体趋势向好。
• 公司盈利能力较强，2024年归母净利率达到26.37%，2025年预计为26.16%。

现金流量表（单位：百万元）

• 经营活动现金流持续增长，2024年达到4859亿元。
• 投资活动现金流为负，主要由于资本开支。
• 筹资活动现金流波动，2024年为正，2025年起转为负。

五、风险提示

• 行业竞争加剧：储能行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 政策不及预期：各国对储能的支持政策可能未达预期，影响业务增长。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业绩持续增长，户储和工商储市场潜力巨大，估值合理，具备长期投资价值。

市场数据

总结

德业股份在2025年一季度业绩预告中展现出良好的增长态势，尤其在户用储能和工商业储能领域表现突出。公司财务结构稳健，资产规模持续扩大，盈利能力强劲。未来几年，公司预计在新兴市场和欧洲市场实现显著增长，维持“买入”评级。投资者需关注行业竞争和政策变化等风险因素。