> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 德业股份（605117.SH）总结 ## 核心内容 德业股份（605117.SH）2026年上半年业绩表现强劲，预计实现归母净利润26.7-27.3亿元，同比增长75%-79%；扣非归母净利润24.9-25.5亿元，同比增长71%-75%。业绩高增主要得益于欧洲、中东、东南亚等地户用及工商业储能需求的显著释放，公司紧抓市场窗口期实现销售放量。 ## 主要观点 1. **业绩高增原因** - 海外储能市场（特别是户用及工商业储能）需求爆发，公司产品销售快速增长。 - 2026年二季度业绩预告中枢符合预期，Q1逆变器和电池包业务收入均突破20亿元，其中储能电池包收入同比增速接近260%。 2. **市场前景与政策支持** - 全球分布式光储需求持续繁荣，地缘政治波动推动能源供应脆弱性，加速储能市场发展。 - 欧盟签署首份《欧盟储能三方协议》，推动储能系统装机目标，工商业储能系统容量目标从9GWh提升至24GWh，政策利好支撑市场增长。 3. **公司战略与布局** - 公司持续扩产，2026年6月全资子公司宁波德业储能二期项目启动，投资金额不少于12.32亿元，年产能9GWh，完善光储全品类布局。 - 公司在欧洲市场保持品牌优势，同时深耕亚非拉新兴市场，有望持续受益于全球储能市场高景气。 4. **盈利预测与估值** - 更新2026-2028年盈利预测至64.6/75.8/85.3亿元，同比+104%/+17%/+13%。 - 对应动态PE为17.0/14.5/12.9x，估值水平逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。 ## 关键信息 - **业绩亮点** - 2026年上半年净利润同比增长超70%，主要来自海外储能市场销售放量。 - 二季度净利润环比增长25%-30%，显示市场持续回暖。 - **财务表现** - **收入增长**：2026E预计增长94%，显著高于2025年的9%。 - **净利润增长率**：2026E预计增长104%，远高于2025年的7%。 - **毛利率**：维持在39%-40%区间，盈利能力稳步提升。 - **资产负债率**：从2024年的37%下降至2026E的41%，财务结构趋于稳健。 - **投资建议** - 维持“优于大市”评级，公司有望受益于全球储能高景气，盈利水平持续改善。 - **风险提示** - 海外储能需求不及预期； - 电芯价格大幅波动； - 市场竞争加剧。 ## 财务预测与估值表 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 2.33 | 2.49 | 5.08 | 5.95 | 6.70 | | 每股净资产 | 7.43 | 8.11 | 11.12 | 15.56 | 20.48 | | ROIC | 39% | 30% | 61% | 76% | 82% | | ROE | 40% | 32% | 53% | 45% | 37% | | 毛利率 | 39% | 38% | 40% | 40% | 39% | | EBIT Margin | 28% | 27% | 32% | 32% | 31% | | EBITDA Margin | 29% | 29% | 33% | 33% | 32% | | P/E | 37.1 | 34.6 | 17.0 | 14.5 | 12.9 | | P/B | 11.6 | 10.6 | 7.8 | 5.5 | 4.2 | | EV/EBITDA | 35.1 | 34.0 | 15.2 | 13.1 | 11.8 | ## 投资建议与评级 - **投资评级**：优于大市（维持） - **盈利预测**：2026-2028年净利润分别为64.6亿、75.8亿、85.3亿元，同比分别增长104%、17%、13%。 - **估值水平**：动态PE逐步下降，反映市场对公司增长潜力的认可。 ## 相关研究报告 - 《德业股份（605117.SH）-拟建9GWh工商业储能产能，受益全球储能高景气》——2026-06-26 - 《德业股份（605117.SH）-储能业务出货快速增长，公司发布员工持股计划草案提升凝聚力》——2025-09-08 ## 公司展望 德业股份凭借“户储+工商储+大储”产品体系和全球化渠道优势，有望持续受益于全球储能市场高景气，未来1-2年经营业绩增长确定性增强。公司积极布局工商业储能市场，产能扩张与市场需求匹配，进一步打开业绩增长空间。