20250828-开源证券-德业股份-605117.SH-公司信息更新报告_Q2业绩符合预期_工商储出货高速增长_4页_725kb

德业股份（605117.SH）投资分析报告总结

一、公司业绩概述

德业股份发布2025年上半年财报，公司实现营业收入55.35亿元，同比增长16.58%；归母净利润15.22亿元，同比增长23.18%；毛利率维持在37.48%。其中，二季度收入29.69亿元，同比增长3.65%，环比增长15.70%；归母净利润8.17亿元，同比增长1.72%，环比增长15.74%，毛利率提升至37.71%。

二、业务要点分析

1. 储能业务高速增长
   公司在2025年上半年销售储能逆变器31.56万台，同比增长47.41%，其中工商储逆变器4.29万台，同比增长超200%。储能电池包业务发展迅速，实现营收14.22亿元，同比增长85.80%，占主营业务收入25.78%，毛利率达35.01%。

2. 逆变器产品表现
   组串式逆变器销售30.88万台，微型并网逆变器销售13.94万台，合计销售44.82万台，同比下降9.93%。同时，热交换器业务实现营收8.68亿元，同比下降17.83%，毛利率为12.60%，同比增长1.68个百分点。

3. 市场拓展与员工激励
   公司于8月25日发布员工持股计划草案，拟不超过800人认购不超过190.72万股，认购价30.19元/股。公司2025年业绩考核目标为实现归母净利润不低于31亿元，目标易达成，有望提升员工积极性。

三、估值与评级

开源证券维持公司“买入”评级，调整了2025-2026年盈利预测，并新增2027年预测。预计2025-2027年归母净利润分别为36.0亿、42.5亿、50.1亿元，对应EPS为3.98元、4.70元、5.54元，当前PE为15.2倍、12.9倍、10.9倍。财务预测显示公司ROE稳定在30%-31%区间，ROIC保持在25%-27%左右。

四、风险提示

• 竞争加剧风险
• 行业需求不及预期风险
• 海外贸易政策变动风险

五、结论

德业股份凭借工商储业务的快速增长和储能电池包业务的协同推进，业绩表现亮眼。公司逆变器产品出货量虽略有下降，但盈利能力保持稳健。未来随着全球化产能扩张和新产品布局，公司有望继续巩固在电力设备与光伏设备领域的领先地位。维持“买入”评级，目标价对应当前估值为10.9倍PE。