20250826-东吴证券-德业股份-605117.SH-2025中报点评_2025Q2储能出货环比高增_工商储占比稳步提升_3页_443kb

德业股份（605117）2025年中报点评总结

◼ 事件概述
公司2025年上半年实现营业收入55.35亿元，同比增长16.6%；归属于母公司净利润15.2亿元，同比增长23.2%。Q2季度营收29.7亿元，同比增长3.7%，环比增长15.7%；净利润8.17亿元，同比增长1.7%，环比增长15.7%，业绩符合预期。

◼ 储能逆变器业务表现
2025前三季度储能逆变器总出货量约31.6万台，同比增长约48%，其中Q2出货18.4万台，同比和环比均增长约40%。户储与工商储的比例逐步优化，工商储出货量环比提升至2.7万台。电池包业务营收显著增长，2025年上半年营收14.2亿元，同比增长80%以上，预计全年增速超过50%。

◼ 组串及微逆与细分产品表现
Q2组串及微逆出货量环比略降，但除湿机营收环比增长9%，热交换器营收环比增长38%，细分领域表现不均。

◼ 员工持股计划
公司8月25日发布员工持股计划草案，拟不超过800人认购不超过190.72万股，占股0.21%。考核目标为2025年归母净利润不低于31亿元，目标考核易达实现，为员工提供有力激励。

◼ 盈利预测调整
鉴于户储价格波动及组串微逆增长放缓，调整2025-2027年净利预测，预期36.0/43.1/51.7亿元，对应PE分别为16/13/11倍。维持“买入”评级，上调目标价至95元。

◼ 投资风险
市场竞争可能加剧，储能需求可能存在波动不确定性。

◼ 估值与评级
基于公司储能业务增长潜力及盈利持续改善，给予2026年20倍PE，目标价95元，维持“买入”评级。