深度报告-20230712-东方财富证券-时代新材-600458.SH-深度研究_陆海同行_材料夯基_34页_1mb

《时代新材深度研究：陆海同行，材料夯基》摘要

核心业务
公司深耕轨交、风电、汽车，四大业务稳定增长，2017-2022年营收CAGR569%，新材料事业部加速产业化，高性能聚氨酯贯通全流程。

轨交减振降噪
政策导向+市场硬需求双驱动，国标2022年强制实施噪声治理，《十四五》目标铁路运营里程达165万公里，全球市占率23%，毛利率30%+。

风电材料
叶片大型化+新材料突围，15m级大叶型迭代加速，聚氨酯灌注周期压缩+碳纤维成本下修，海外市场Vestas订单连增，产能扩建中。

盈利能力重塑
通过搬迁亚太工厂、优化采购链，汽车板块毛利率由25%升至含材料替换的40%，新材料业务毛利率超500%，具备高弹性。

财务预测
预计2023-2025年营收复合增速163%，净利润稳健增长，PE从20倍降至9倍以内。

风险提示
叶片原材料价格波动、海外政治风险未完全释放，首次覆盖“买入”评级。