20171129-西部证券-电力行业月报_10月用电增速回落_清洁能源发电保持高增速_17页_1mb

电力行业月报总结

核心内容概述

2017年10月电力行业呈现以下特点：

• 用电增速放缓：全社会用电量5130亿千瓦时，同比增长5.0%，环比下降3.5%，用电增速同比回落2.0个百分点。
• 清洁能源发电保持高增速：10月发电量同比增长2.5%，其中水电、核电、风电和太阳能发电量增速分别为16.9%、15.2%、11.7%和35.7%。
• 火电发电量负增长：火电发电量同比下降2.8%，降幅环比扩大2.3个百分点。
• 电力装机增速放缓：前10月全国6000千瓦及以上电厂装机容量同比增长7.3%，增速较去年同期回落3.5个百分点。
• 电源投资降幅扩大：1-10月全国主要发电企业电源工程完成投资1977亿元，同比下降17.2%，降幅较去年同期扩大9.1个百分点。
• 煤价趋稳，未来有望回落：10月电煤价格指数为534.76元/吨，受环保限产影响略有回落，但冬季取暖需求可能支撑煤价短期稳定。
• 投资建议与风险提示：建议关注清洁能源和火电企业，同时提示电力需求、煤价上涨、水电来水不足及电价下滑等风险。

主要观点

1. 用电需求情况

• 10月全社会用电量同比增长5.0%，环比下降3.5%，增速同比回落2.0个百分点。
• 二产用电增速放缓，对用电增长的贡献度小幅下滑，工业用电量同比增长2.9%，占全社会用电量的69.9%。
• 一产、三产和居民生活用电增速分别为3.6%、12.4%和8.7%，其中一产和三产增速较上月有所变化。
• 10月用电量增速超过全国平均水平的省份有23个，其中福建、贵州、甘肃增速最快，分别为16.0%、14.3%和12.5%。

2. 发电量情况

• 10月全国发电量同比增长2.5%，增速环比回落2.8个百分点。
• 火电发电量同比下降2.8%，水电发电量同比增长16.9%，核电增长15.2%，风电增长11.7%，太阳能发电量增长35.7%，其中太阳能增速最快。
• 前10月火电发电量同比增长5.4%，水电增长2.2%，核电增长18.4%，风电增长19.7%，太阳能增长34.1%。

3. 发电装机容量

• 截至10月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量16.7亿千瓦，同比增长7.3%。
• 各类发电装机容量增速均放缓，水电、火电、核电和风电分别同比增长3.5%、5.0%、6.8%和12.2%，增速较去年同期分别回落0.3、2.1、32.1和15.5个百分点。

4. 发电设备利用小时

• 10月全国发电设备平均利用小时为298小时，同比减少6小时。
• 火电利用小时为313小时，同比减少21小时；水电利用小时为351小时，同比增加49小时；核电利用小时为494小时，同比减少38小时；风电利用小时为166小时，同比增加16小时。
• 前10月全国水电设备平均利用小时为3024小时，同比下降44小时。

5. 投资建议

• 预计未来两月用电增速将回落，全年用电量增速预计约6.5%。
• 火电：建议关注华能国际、华电国际等，因煤价回落和电价上调预期将改善盈利。
• 水电：建议关注国投电力和长江电力，因来水改善带动发电量和利用小时提升。
• 风电：建议关注龙源电力和金风科技，因风电利用小时和发电量保持高增长，且2018年将有大量抢装。

关键信息

电力需求

• 10月全社会用电量5130亿千瓦时，前10月累计52018亿千瓦时。
• 工业用电占全社会用电量的69.9%，增速为2.9%，同比下滑2.0个百分点。
• 四大高耗能行业用电量增速为1.2%，同比下滑1.5个百分点。

清洁能源发电

• 水电、核电、风电和太阳能发电量增速分别为16.9%、15.2%、11.7%和35.7%。
• 水电增速主要得益于湖北、广西、湖南等地来水改善，其中湖北水电同比增长130.5%。

发电装机容量

• 前10月新增发电机组9982万千瓦，同比多增25.2%。
• 水电、火电、风电和太阳能新增装机分别为893万千瓦、3321万千瓦、1070万千瓦和4480万千瓦。

电源投资

• 1-10月电源投资完成1977亿元，同比下降17.2%，降幅较去年同期扩大9.1个百分点。
• 清洁能源投资占比达71.0%，比上年同期提高3.1个百分点。

煤价与电价

• 10月电煤价格指数为534.76元/吨，环比略有回落。
• 2018年初电价仍有上调预期，将有利于火电企业。

风险提示

1. 电力需求不及预期：经济增速放缓可能影响电力需求。
2. 煤价大幅上涨：尽管当前煤价趋稳，但未来仍存在煤价上涨风险。
3. 水电来水不佳：水电依赖降水，存在丰枯季节差异，影响发电量。
4. 电价下滑风险：电力市场化改革可能导致电价下降。
5. 利率风险：贷款利率波动可能影响企业盈利和项目建设成本。

总结

2017年10月电力行业用电需求增速放缓，清洁能源发电保持高增长，火电发电量出现负增长，电力装机容量增速回落，电源投资持续下滑。随着冬季取暖需求增加，煤价短期可能保持高位，但未来有望回落至绿色区间。建议关注火电、水电和风电板块，同时需警惕电力需求、煤价上涨、水电来水不足及电价下滑等风险。