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能源局推9项重点输变电工程，有利清洁能源消纳

核心内容

国家能源局发布《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，确定今明两年加快核准推进9项重点输变电工程，合计输电能力5700万千瓦。这些工程包括特高压直流线路及云贵互通、粤闽联网等项目，旨在提升清洁能源消纳能力，优化电力结构。

主要观点

• 水电：重点输变电工程将提升云南、四川、贵州等地水电外送能力，其中雅中送江西、白鹤滩送江苏、白鹤滩送浙江线路将促进水电消纳，建议关注国投电力、长江电力。
• 风电：9项工程将有助于青海、张北等地风电和光伏的外送消纳，减少限电率，建议关注龙源电力、华能新能源。
• 火电：神华公布9月长协煤价为602元/吨，较8月下跌13元/吨，煤价短期走势偏弱，建议关注华能国际、华电国际。

关键信息

• 重点输变电工程包括：青海至河南特高压直流、白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江特高压直流等。
• 风电市场化率在2018年上半年为23.9%，其中云南、新疆、甘肃为风电市场化率较高的省份。
• 电力板块在9月3日-9月7日下跌0.49%，跑赢上证综指0.35个百分点，跑赢沪深300指数1.21个百分点。
• 电力行业部分公司股价跌破净资产或定向增发价格，如*ST凯迪、上海电力、乐山电力等。

重点推荐

国投电力（600886.SH）

• 上半年水电盈利稳健，火电量价齐升实现扭亏。
• 下半年预计随着水电多发和煤价下跌，盈利继续向好。
• 维持增持评级。

龙源电力（0916.HK）

• 7月风电发电量同比增长33.7%，限电率下降。
• 预计18/19年净利增长34%和14%，远超17年8%的增速。
• 建议关注其风电运营商地位。

华能国际（600011.SH）

• 上半年归母净利21.3亿元，同比增长170.3%。
• 电量和电价同比提升，推动营收增长15.4%。
• 预计18年和19年EPS分别为0.26元和0.46元，维持买入评级。

金风科技（2208.HK）

• 上半年净利同比增长35%，风机业务和风场业务税前利润分别增长31.6%和24.2%。
• 风机在手订单创新高，预示未来销量增长。
• 预计18年和19年净利增长22.8%和20.7%，高于17年增速。

一周热点新闻

1. 国家能源局加快核准9项重点输变电工程，提升清洁能源消纳能力。
2. 中电联公布2018年上半年风电市场化率为23.9%，其中云南、新疆、甘肃为风电市场化率较高的省份。

交易数据

行业市场表现

• 电力板块在9月3日-9月7日下跌0.49%，跑赢上证综指0.35个百分点，跑赢沪深300指数1.21个百分点。
• 涨幅前五名公司：华通热力（+16.65%）、嘉泽新能（+10.93%）、大唐发电（+3.54%）、天能重工（+2.20%）、宝新能源（+2.14%）。
• 跌幅前五名公司：联美控股（-5.88%）、东方市场（-5.65%）、建投能源（-5.22%）、西昌电力（-4.58%）、桂东电力（-4.29%）。

破发情况

• 22家公司股价跌破净资产，市净率0.60倍-0.99倍。
• 6家公司股价跌破最近1年定向增发价格。
• 14家公司股价跌破大股东增持价格。

半年内解禁公司

• 包括华电国际等11家公司。
• 上海电力解禁数量占总股本比例最高，为49.06%，解禁日为2018年12月7日。

电煤价格及库存

• 沿海电煤成交价平稳，秦皇岛5500大卡煤价环比微升0.3%，同比下跌2.2%。
• 秦皇岛煤炭库存同比上升19.9%，6大发电集团煤炭库存同比上升38.1%。

风险提示

1. 电力需求不及预期：经济周期影响电力需求，若增速放缓，将影响电力企业盈利。
2. 煤价大幅上涨：火电企业成本高，煤价波动将影响盈利。
3. 水电来水较差：水电站发电量受来水影响较大，存在不确定性。
4. 电价下滑：电力市场化改革可能导致电价下降，影响企业盈利。
5. 利率风险：企业融资成本上升，影响盈利及项目建设。

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