20230427-中泰国际证券-粤丰环保-01381.HK-新增轻资产业务有望加快发展_7页_1mb

粤丰环保（1381HK）报告总结

核心业务发展

1. 垃圾焚烧发电：核心业务稳健发展，2023-2024年垃圾处理量预计同比增131%和72%；售电量同比增153%和104%；优惠电价政策有利。
2. 轻资产业务扩张：公司加速拓展智慧城市管理服务，包括智慧停车、环境卫生服务、工业固废处理及填埋场整治。
3. 智能停车业务：目标3-5年内占比达100%；全国潜在市场化泊位数920万个，已覆盖4.5万停车位。
4. 多元化收入来源：轻资产收入占比2022年28%（23亿港元），计划通过BOT、委托运营、合资模式与政府/企业合作。

财务表现与评级

• 预测数据：2023-2024年收入预测75亿、77亿港元；净利润预测16.5亿、1.8亿港元；上调股东净利润预测2%。
• 评级：维持“买入”评级，目标价510港元（对应2023年PE 75倍），较当前价408港元有50%上行空间。
• 财务指标：毛利率31%-39%，股息率35%-41%。

风险提示

• （1）项目开发延误；
• （2）应收账款风险；
• （3）并网电价下跌；
• （4）利息支出上升风险。

智慧停车潜力

• 中国停车智能化年均增长达342%；
• 公司通过数据管理系统、地磁传感器等提高效率与利用率；
• 预计5年内利润可超1亿元人民币。

总结评级

• 买入评级不变；
• 增长潜力：轻资产及智慧停车业务提供持续增长动力；
• 风险可控：盈利能力与多元化布局支撑股价表现。