20211231-新世纪期货-2022年宏观与铝市场展望_全球防疫与经济复苏任重而道远_能耗双控与供需短缺支撑铝价中长期上行_21页_2mb

金融工程组市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年全球宏观经济与铝市场的发展趋势，重点探讨了疫情对经济复苏的影响、全球通胀走势以及铝供需格局的变化，同时指出铝价中长期上行的支撑因素。

主要观点

全球经济复苏与疫情形势

• 2021年全球经济呈“W型”走势，一季度减速、二季度复苏、三季度放缓、四季度回升。
• 中国因有效防控疫情，经济复苏领先全球，预计2022年增速为5.6%。
• 欧美国家因防疫政策宽松，疫情反复，经济波动较大，尤其是劳动力市场受冲击显著。
• 新兴市场因疫苗接种不足，成为疫情爆发的“薄弱环节”，对经济复苏形成较大阻力。

全球通胀趋势

• 全球通胀在2021年显著上升，2022年预计高位回落，但欧美通胀仍将远高于目标上限。
• 通胀回落空间有限，主要受全球供应链失衡与能源缺口影响，预计2022年二季度后有所缓解。
• 各国货币政策转向（如美联储加息）将逐步收紧流动性，对通胀形成压制。

铝市场分析

供应端分析

• 国内供应：受“双碳”与“能耗双控”政策影响，电解铝产能增速放缓，逐步进入“控制总量，优化存量”阶段，预计2021年新增产能约83.5万吨，2022年建成产能将接近4400万吨的天花板。
• 海外供应：主要铝企资本支出意愿较低，未来两年新增产能有限，仅俄铝、韦丹塔等少数企业有新增产能计划。
• 整体供应：全球电解铝总供应量将呈低速增长，供需关系趋于紧张。

需求端分析

• 国内需求：房地产与电力行业增速放缓，新能源与包装行业成为主要增长点，预计2022年国内电解铝消费量小幅回落。
• 全球需求：随着新能源车的持续增长，全球铝消费需求显著上升，支撑铝价上涨。

库存与供需平衡

• 库存情况：全球铝显性库存处于五年历史低位，为铝价回升提供支撑。
• 供需平衡：国内铝行业维持紧平衡，全球铝市场出现小幅短缺，推动铝价中枢上移。

关键信息

国内铝行业政策

• 2021年多个省份出台能耗双控政策，如内蒙古、云南、广西等，限制电解铝产能扩张。
• 电力供应紧张导致部分企业限电限产，影响电解铝生产与下游加工。

海外铝行业动态

• 俄铝与韦丹塔是海外主要新增产能来源。
• 美铝计划重启Alumar冶炼厂部分产能，预计2022年第二季度复产。

铝价支撑因素

• 国内产能天花板：限制产能扩张，维持紧平衡。
• 全球需求增长：新能源车等需求显著增加，推动全球铝消费。
• 库存低位：全球铝库存处于历史低位，支撑铝价上行。

风险点

1. 全球疫情变化：新变种病毒可能进一步影响经济复苏与供应链稳定性。
2. 货币政策转向：主要经济体加速退出宽松政策，可能引发市场波动。
3. 房地产调控：持续的政策调控将抑制房地产需求，影响铝消费。
4. 能耗双控执行力度：政策执行严格可能进一步限制产能释放。
5. 新能源车与电网投资增速：若增速不及预期，可能影响铝需求增长。

总结

综合来看，2022年全球铝市场将在供需双紧的背景下呈现震荡上行趋势，国内与全球铝价均受到政策与市场因素的支撑。然而，疫情反复、货币政策调整及国内需求增速回落仍为潜在风险，需持续关注。