20211231-新世纪期货-2021年金融市场展望_春暖花开_股债向阳而生_11页_1mb

金融组总结

一、核心信息

• 机构信息：

  • 名称：浙江新世纪期货有限公司
  • 电话：0571-85103057
  • 邮编：310000
  • 地址：杭州市下城区万寿亭13号
  • 网址：http://www.zjncf.com.cn

• 报告主题：2021年金融市场展望

二、主要观点

1. 股指走势展望

• 2022年三大股指（沪深300、上证50、中证500）预计温和回暖。
• 中证500股指表现优于沪深300与上证50股指，具有更强的稳定性。
• 2022年一季度股指多头可择机增持，总基调为稳健持有。
• 二季度需关注美联储加息节奏和中债收益率反弹的潜在风险，权益市场可能伴随波动率放大和上行动能减弱。

2. 股指期权策略

• 沪深300股指期权隐含波动率处于年内低位，市场整体看多情绪中性。
• 推荐买入近月端的看涨期权，稳健投资者可构建牛市价差多头，价差区间覆盖主要震荡区间。
• 隐含波动率曲线呈Contango结构，表明近期市场风险度偏低。

3. 国债期货走势展望

• 国债收益率曲线整体下移，期限利差持续缩窄，中美10年期国债利差回落至关键区位。
• 2022年一季度尚存国债多头持仓窗口，二季度或因美债加息对国债收益率形成牵制。
• 建议短期配置短久期国债多头，中期配置期限利差多头策略。
• 风险点包括地缘政治恶化、美联储加息、新冠病毒变异。

三、行情回顾

1. 股票指数表现

• 沪深300股指：全年累计收益率为-5.63%，最大回撤-18.19%，表现不佳。
• 上证50股指：全年累计收益率为-9.75%，最大回撤-23.73%，回撤幅度更大。
• 中证500股指：全年累计收益率为13.7%，最大回撤-9.57%，表现优于前两者。
• 波动率与风险指标：
  • 中证500股指年化波动率显著低于沪深300和上证50股指。
  • 中证500股指的夏普率优于沪深300和上证50股指，风险调整后收益更高。
  • VaR和ES等风险因子在改善，中证500股指风险表现更优。

2. 股指期货基差与价差分析

• 三大股指（IF、IH、IC）主力合约基差均运行于2020年至今基差分位数的统计区间底部。
• 基差具有收敛特性，建议适时介入做多基差。
• IF/IH比价继续回落，IF/IC和IH/IC处于分位数低位，面临较大反弹机会。
• 建议维持IF/IH空头持仓，等待IF/IC和IH/IC反弹后介入多单。

四、债券利率分析

• 2021年国债收益率曲线整体下移，10-1年期利差录得年内新低0.45。
• 全球主要国家10年期国债收益率普遍上升，而中国和日本则保持相对低位。
• 美联储释放加息信号，预计2022年上半年将有一次加息，幅度可能为25bps。
• 中国央行在2021年中和年末进行了两次全面降准和定向降息。
• 中美10年期国债利差持续收窄，处于关键平台位置。
• 资金市场利率方面，FR007、Shibor3M、同业存单利率均呈现上升趋势。
• 利率相对宽松的窗口期预计不超过二季度，国债收益率存在较强上行需求。

五、交易策略建议

• 股票策略：

  • 2022年一季度可择机增持股指多头，总基调为稳健持有。
  • 利用期权配置短期牛市价差多头策略，以对冲尾部风险。
  • 激进投资者可考虑买入近月端的看涨期权。

• 债券策略：

  • 一季度可继续持有国债多头，优先配置短久期国债。
  • 中期可配置期限利差多头策略。

六、小结

• 全球主要经济体已从疫情控制转向经济复苏，2022年金融市场有望温和回暖。
• 中证500股指在风险调整后收益和稳定性方面优于沪深300与上证50股指。
• 股指多头在一季度内以稳健持有为主，二季度需警惕波动率放大和上行动能减弱。
• 国债多头策略在一季度仍具吸引力，但需关注美联储加息对国债收益率的牵制作用。

七、免责声明

• 本报告基于公开资料或实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
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• 市场具有不确定性，过往策略观点不保证当前策略正确。
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