20211231-新世纪期货-2022年贵金属展望_美货币政策逐步正常化_贵金属料承压_10页_1mb

报告摘要

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2022年贵金属市场预计整体呈现高位震荡走势，黄金与白银价格将受到美联储货币政策、美元指数、实际利率、总需求等多重因素的影响。金价重心较2021年有所下移，而白银因工业属性更强，波动性更大，预计金银比价仍有上行空间。

美联储货币政策：
- 仍是影响金价的核心因素。
- Taper（缩减资产购买计划）落地后，黄金迎来喘息机会，但市场关注逐渐转向交易加息预期。
- 2022年美联储预计加息三次，且加息步伐加快，但再度缩紧空间有限。
- 加息落地后，黄金可能阶段性反弹，但实际利率上升将限制其上行空间。
美元指数：
- 美元指数与金价呈负相关。
- 美国经济复苏放缓，但预计2022年GDP增速将达到3.8%。
- 欧元因欧洲央行相对宽松的政策预期而走弱，美元指数预计继续走强，对贵金属构成压力。
实际利率：
- 名义利率扣除通胀预期后的实际利率是黄金的机会成本。
- 2022年实际利率可能显著上移，对金价形成压制。
- 通胀预期可能在短期内维持高位，但疫情缓解后或将见顶。
黄金总需求：
- 2021年全球黄金需求量同比下滑9.4%，主要因黄金ETF净流出。
- 投资需求中，金条金币等实物需求增长显著，但整体仍不及2020年。
- 各国央行购金步伐稳健，为金价提供一定支撑。
白银市场：
- 白银波动性高于黄金，工业属性使其对经济周期更敏感。
- 预计2022年白银价格仍将承压，但金银比价仍有上行空间。

黄金：
- 整体呈现震荡收敛走势。
- 2021年全年跌幅约为4.53%。
- 一季度受Taper影响重挫，二季度因通胀预期反弹，三季度因就业数据波动震荡，四季度因通胀数据超预期反弹，但最终陷入1750-1850美元/盎司区间反复。
白银：
- 走势基本跟随黄金，但波动幅度和跌幅更大。
- 2021年全年跌幅约为13.01%。
- 上半年因大宗商品上涨而走强，下半年因工业需求回落而下跌。

美联储货币政策：
- 12月会议宣布提前结束Taper，并加速缩减规模。
- 美联储点阵图显示2022年加息三次，2023年再加息三次，2024年加息两次。
- 联储放弃“通胀是暂时的”措辞，市场对加息预期有所保留。
美元指数：
- 美元指数走强将对贵金属价格形成压制。
- 美国经济复苏情况、美联储政策与欧洲央行政策差异是主要驱动因素。
实际利率：
- 实际利率上升将导致黄金持有成本增加，对金价构成压力。
- 预计2022年实际利率重心逐步抬升，金价承压。
黄金总需求：
- 2021年黄金ETF净流出，投资需求萎缩。
- 金饰、科技用金等需求增长，但整体仍不及2020年。
- 各国央行购金步伐稳健，为金价提供支撑。
白银市场：
- 工业属性使白银对经济周期更为敏感。
- 预计2022年白银价格仍将承压，但金银比价仍有上行空间。