2022年宏观与铝市场展望：全球防疫与经济复苏任重而道远，能耗双控与供需短缺支撑铝价中长期上行-20211217-新世纪期货-21页_2mb

金融工程组市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析2022年全球宏观经济与铝市场的发展趋势，指出疫情反复、能源危机、政策调控等多重因素将对全球经济和铝价产生深远影响。报告强调，尽管全球经济逐步复苏，但疫情仍是主要的下行风险，而铝市场则因供给受限和需求增长，预计中长期价格将震荡上行。

主要观点

全球经济走势

• 2021年全球经济呈现“W型”走势，受疫情反复影响，一季度减速、二季度复苏、三季度放缓、四季度有望回升。
• 中国作为主要经济体之一，2021年经济增速显著，但2022年增速将有所放缓。
• 新兴市场因疫苗接种不足、政策执行不力，经济复苏相对滞后，成为疫情冲击的重点区域。
• 欧美国家因个人自由政策及疫苗接种不均，疫情反复严重，对经济形成较大冲击。

全球通胀趋势

• 全球通胀在2022年将高位回落，但欧美通胀仍远高于目标上限，降幅空间有限。
• 通胀的推升因素包括全球供应链失衡、能源价格持续上涨、货币政策宽松、劳动力短缺与工资上涨等。
• 疫情和疫苗接种情况是影响通胀回落节奏的关键变量。

铝市场展望

• 供给端：受“双碳”目标与“能耗双控”政策影响，国内电解铝产能增长受限，未来增量有限；海外新增产能亦较少，全球总供应将呈低增长态势。
• 需求端：国内传统需求（房地产与电力）增速放缓，但新能源和包装等领域需求稳步增长；全球新能源车的快速发展将显著带动铝需求。
• 库存情况：全球铝库存处于历史低位，为价格回升提供支撑。
• 供需关系：国内电解铝行业将维持紧平衡，全球供需将小幅短缺，推动铝价中枢上移。

关键信息

宏观经济影响

• 疫情反复：全球经济复苏路径曲折，呈现“W型”走势。
• 疫苗接种不均：新兴市场因疫苗不足，经济复苏进程受阻。
• 货币政策：美联储等主要央行的退出政策将逐步收紧流动性，影响通胀走势。

铝市场供给限制

• 国内产能控制：电解铝产能将逐步达到4400万吨的天花板，新增产能有限。
• 能耗双控：地方政府频繁出台政策，限制高耗能行业，影响电解铝供给。
• 海外产能增长：主要铝企资本支出意愿较低，海外产能增速放缓。

铝市场需求变化

• 国内需求：房地产调控趋严，传统需求放缓；新能源和包装需求成为增长点。
• 全球需求：新能源车持续增长将显著推动全球铝需求。

库存与价格支撑

• 库存水平：全球铝库存处于五年历史低位，为铝价上涨提供支撑。
• 供需失衡：国内紧平衡，全球小幅短缺，推动铝价震荡上行。

风险点

1. 全球疫情变化：新变种病毒可能持续影响经济复苏，导致供需错配。
2. 货币政策转向：美联储及其他央行的加息预期可能加剧流动性收紧。
3. 房地产调控：国内房地产政策持续收紧，可能拖累铝需求。
4. 能耗双控执行：国内“能耗双控”政策力度可能影响电解铝产能释放。
5. 新能源车增速：若新能源车发展不及预期，可能削弱铝需求增长。

总结

综上所述，2022年全球经济复苏仍将面临疫情反复、供应链失衡与通胀高位回落等多重挑战，而铝市场则因供给受限与需求增长，预计中长期价格将震荡上行。国内“双碳”与“能耗双控”政策对电解铝产能形成约束，海外产能增长缓慢，全球供需格局将更加紧张，为铝价提供支撑。投资者需密切关注政策变化、疫情走势及全球经济复苏节奏，以应对市场波动。