20250831-华联期货-生猪月报_产能去化不及预期_供需博弈加剧_36页_8mb

生猪月报分析总结

报告概述

报告主题：华联期货生猪月报（日期：2025年8月31日），分析产能去化不及预期和供需博弈加剧问题，作者为蒋琴，市场观点基于当前现货和期货数据，涵盖产能、供需、需求、成本及策略。

主要发现

• 产能情况：全国能繁母猪存栏量4042万头，环比减少1万头，处于合理上限偏高状态；行业生产效率提升（PSY约26-29头），但产能调减意愿弱，短期供应充足。

• 供需关系：需求低迷，屠宰企业开工率不足60%，白条肉同比减15%，替代品（禽肉、水产品等）分流30%需求；出栏节奏平稳，供强需弱导致猪价承压；现货价格环比下跌0.7元/公斤至13.75元/公斤，创近三年最低水平。

• 需求端动态：八月份消费低迷，四季度或季节性改善；冻品库存未有明显出库，终端接受高价猪肉度低；开学备货和天气转冷可能拉动需求。

• 成本和利润：自繁自养利润亏损7.85元/头，外购仔猪亏损超200元/头；猪粮比值进入二级预警区间，中小企业加速退出比例预计10%提升。

月度观点

• 短期：猪价承压于需求淡季，政策积极信号（如收储、产能调控会议）提供支撑，但现货弱势震荡。
• 中期：供应宽松延续，产能去化效果待观察；四季度需求改善可能缓解供需失衡。
• 策略：关注能繁母猪存栏变化、期货主力合约（如11合约）支撑位（13460附近），以及资金动态；需跟踪消费兑现和疫病防控情况。

风险因素

• 疫情或局部猪瘟可能影响产能去化，高温天气加剧散户退出；四季度需求改善不确定，存在价格波动风险。

总体展望

供给端供应充足，需求季节性低迷，但政策干预和潜在需求回升可能支撑价格上移，建议投资策略以中长期观察为主，关注市场情绪变化。