20250921-华联期货-生猪周报_产能去化不及预期_终端需求无改善_36页_7mb

华联期货生猪周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年9月生猪市场供需、价格走势及政策影响，指出当前生猪市场整体处于供大于求的状态，猪价承压下行，但政策调控对市场情绪有一定支撑作用。报告还涵盖了产业链结构、期现市场、成本及利润等关键环节的分析，为投资者和行业参与者提供了详细的市场判断和策略建议。

主要观点

• 现货价格持续下跌：全国生猪出栏均价为13.03元/公斤，较上周下跌0.41元/公斤，环比跌幅3.05%，同比跌幅31.38%。
• 产能去化不及预期：2025年7月末全国能繁母猪存栏量为4042万头，为正常保有量的103.6%，产能去化节奏缓慢。
• 需求端疲软：终端白条市场表现疲软，屠宰企业收购意愿平淡，冻品库存持续低位，消费支撑不足。
• 成本压力加剧：外购养殖模式亏损扩大，自繁自养亦出现亏损，行业整体盈利空间缩小。
• 政策调控释放积极信号：9月16日召开的国家级生猪产能调控会议明确量化指标，对猪价形成一定支撑。
• 市场情绪悲观：主力合约破位下探，期货行情依赖市场情绪，需关注资金持仓动态。

关键信息

1. 期现市场

• 生猪现货价格：持续下跌，周度均价13.03元/公斤，周内供应压力大，需求不足。
• 期现价差：河南地区生猪期现价差继续走弱，期货市场表现偏弱。
• 期货价差：不同月份合约价差显示市场对价格走势的分歧，整体偏弱震荡。
• 标肥价差：全国标肥价差走扩，标猪价格跌幅大于肥猪，反映供需差异。

2. 产能情况

• 能繁母猪存栏量：2025年7月末为4042万头，环比微降1万头，为正常保有量的103.6%。
• PSY提升：行业平均PSY提高至26头以上，部分企业接近29头，生产效率提升。
• 淘汰母猪量：8月规模场淘汰量为103965头，环比增长1.73%；中小散淘汰量为10128头，环比微增。
• 9月展望：预计能繁母猪存栏量小幅调减，但产能去化仍需时间，短期内供压依旧。

3. 供给端

• 商品猪存栏量：8月规模场存栏量为3632.76万头，环比微增0.51%；中小散存栏量为149.64万头，环比微增0.55%。
• 商品猪出栏量：8月规模场出栏量为1070.35万头，环比增加2.56%；中小散出栏量环比减少1.44%。
• 出栏均重：全国外三元出栏均重123.51公斤，环比微增0.03%，预计下周出栏均重易涨难降。
• 存栏结构：小猪存栏占比上升，大猪存栏增加，反映散户被动压栏及市场交投清淡。

4. 需求端

• 屠宰企业开工率：本周为31.77%，环比上升0.37个百分点，但整体仍处于低位。
• 鲜销率：鲜销率维持在较低水平，反映终端需求疲软。
• 冻品库存：持续低位运行，对猪价冲击有限。
• 替代品价格：牛肉、鸡肉、羊肉及鸡蛋价格整体稳定，未对猪肉消费形成明显替代效应。

5. 成本及利润

• 养殖利润：自繁自养模式亏损9.67元/头，环比增加30.79元/头；外购仔猪模式亏损222.56元/头，环比扩大27.75元/头。
• 猪粮比：本周猪粮比为5.54，环比下降3.01%，反映饲料成本下降速度不及猪价跌幅。
• 料肉比：持续走低，表明饲料成本对猪价的支撑减弱。

策略展望

• 短期策略：猪价承压，现货价格弱势震荡，期货市场偏弱运行，参考区间12800~13500。
• 中期策略：政策调控逐步落实，产能去化预期增强，但实际效果仍需观察，预计猪价震荡偏强。
• 关注重点：能繁母猪存栏量变化、仔猪价格、二次育肥规模、季节性需求兑现程度及市场情绪。

产业链结构

• 上游：饲料成本占养殖成本的58%，玉米、麸皮、豆粕等原料价格下行，传导至终端。
• 中游：种猪繁育环节，外三元、内三元、土杂猪价格稳定；仔猪价格持续下跌，补栏意愿低迷。
• 下游：猪肉消费端表现疲软，冻品库存低，鲜销率维持高位，但终端需求未见明显改善。

总结

当前生猪市场整体呈现供大于求格局，猪价承压下行，但政策调控释放积极信号，有助于稳定市场预期。短期内，需求端疲软，产能去化节奏缓慢，现货价格仍偏弱运行。中期来看，随着政策逐步落地，行业产能有望逐步优化，但需时间验证效果。投资者需关注能繁母猪存栏变化、仔猪价格、二次育肥规模及市场情绪波动，以把握后续价格走势。