20250907-华联期货-生猪周报_产能去化不及预期_供需博弈加剧_36页_8mb

华联期货生猪周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年9月7日生猪市场基本面、期现价格、供需变化、成本利润及政策动向。整体来看，生猪市场仍处于供大于求的格局，价格走势偏弱，但受政策支持及季节性需求预期影响，短期存在阶段性反弹可能。

主要观点

• 现货价格：周内生猪现货价格窄幅震荡，周度重心小幅上移，全国出栏均价为13.64元/公斤，环比上涨0.81%，同比下跌30.57%。
• 期货走势：主力合约偏弱震荡，支撑位参考13000附近。
• 终端需求：依旧疲软，但旺季临近，预期猪价阶段性反弹。
• 产能去化：能繁母猪存栏量仍处于高位（4042万头，环比减1万头），产能调减意愿偏弱，供应宽松局面延续。
• 政策动向：农业农村部提出产能调控举措，包括合理淘汰能繁母猪、减少二次育肥等，但实际效果有限。
• 市场情绪：当前期货行情依赖市场情绪，需重点关注主力资金持仓动态。

关键信息

1. 期现市场

• 现货价格：全国生猪出栏均价13.64元/公斤，较上周上涨0.11元/公斤，周度重心小幅上移。
• 期货价差：各期货合约价差显示市场情绪偏弱，标肥价差走缩，反映供需博弈加剧。
• 屠宰量与开工率：屠宰企业开工率回升，鲜销率处于较高水平，但冻品库存仍处于低位，消费端对高价猪肉接受度较低。

2. 产能分析

• 能繁母猪存栏：2025年7月末存栏量为4042万头，为正常保有量的103.6%，处于绿色合理区域上限。
• PSY提升：行业平均PSY从24头提高至26头以上，部分龙头企业接近29头，生产效率显著提升。
• 淘汰情况：8月份能繁母猪淘汰量环比增长，但整体去化效果有限，预计9月淘汰量增幅不大。

3. 供给端

• 商品猪存栏：8月规模场存栏量3632.76万头，环比微增；中小散存栏量149.64万头，环比微增。
• 出栏量：规模场出栏量1070.35万头，环比增加2.56%；散户出栏受高温影响，难度较大。
• 出栏均重：受调运政策影响，东北大猪出栏占比提升，西南大猪成交好转，整体出栏均重小幅回升。

4. 需求端

• 屠宰企业：开工率回升至31.27%，鲜销率维持高位，但冻品库存仍处于低位，对猪价冲击有限。
• 替代品价格：牛肉、鸡肉、羊肉及鸡蛋价格稳定，对猪肉需求替代效应不明显。

5. 成本及利润

• 养殖利润：全国生猪养殖平均盈利108元/头，但当前整体进入亏损状态。
• 自繁自养：头均盈利24.34元，环比增加32.19元/头。
• 外购仔猪：仍亏损184.5元/头，亏损幅度较大。
• 猪粮比：周度猪粮比为5.84，环比上涨1.06%，玉米价格下降，带动猪粮比小幅扩大。

策略展望

• 短期：猪价承压，但政策积极信号增强市场信心，预期价格震荡偏强。
• 中期：产能释放仍在进行，但去化效果有限，四季度及明年一季度供应压力较大。
• 长期：若能繁母猪存栏量调减至3950万头目标，市场供需关系有望改善，猪价趋稳。

总结

生猪市场整体处于供大于求的格局，现货价格弱势震荡，期货市场同样偏弱。尽管政策面释放积极信号，但能繁母猪存栏量仍处于高位，产能去化不及预期，价格反弹缺乏基本面支撑。未来需重点关注能繁母猪存栏量变化、仔猪价格波动、二次育肥规模及季节性需求兑现情况。短期猪价或震荡偏强，中期仍面临供应压力，长期则需观察产能调控政策的落实效果。