20251109-华联期货-生猪周报_二育减量明显_猪价僵持_36页_8mb

华联期货生猪周报 - 2025年11月9日

市场概况

本周生猪现货价格小幅回调，周度重心下移，全国出栏均价为12.12元/公斤，环比下跌0.33%。市场供需格局仍为供强需弱，二育减量明显，屠宰企业收购谨慎。

供需分析

产能

• 能繁母猪存栏：2025年9月存栏量为4035万头，处于正常保有量（3900万头）的103.3%，虽在绿色区间上限但呈现阶段性偏高态势。
• 生产效率提升：平均PSY从24头提升至26头以上，产能大幅提高，去产能周期拉长。
• 出栏趋势：2026年前生猪出栏量仍将惯性增长，产能过剩压力持续。

供给端

• 全国生猪出栏量保持高位，供应压力持续累积。
• 散养户与集团场出栏积极性高，市场供应充裕。
• 标肥价差收窄至-0.69元/公斤，散户压栏意愿降低。

需求端

• 终端需求疲软，消费不温不火。
• 南方腌腊需求尚未启动，对肥猪价格支撑有限。
• 屠宰企业开工率下滑至33.47%，鲜销率86.04%。

价格与利润

• 猪粮比：本周为5.49，环比下降0.28%，养殖端全面亏损。
• 标猪与外三元出栏均重达123.25公斤，大体重猪源供应增加。
• 仔猪价格反弹至202.62元/头，但养殖端亏损严重。

周度观点及策略

• 短期：供强需弱格局难改，猪价上方空间有限，预计低位宽幅震荡，参考区间11000~13000元。
• 策略：期权端建议卖出虚值看跌期权；现货端需关注出栏节奏调整及二次育肥动向。
• 中长期：关注12月规模企业集中出栏可能带来的供应压力，虽季节性需求或阶段性提振行情，但整体供应增量仍大于需求增量。