20220606-紫金天风-尿素周报_基差大幅度修复_47页_4mb

基差大幅度修复总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月6日尿素市场的整体情况，涵盖价格走势、供需变化、库存水平、出口预期及工艺利润等多个方面。综合来看，尿素市场处于中性偏多状态，期货价格在近期有所回落，基差大幅修复，但现货市场暂稳，未来走势仍需关注供需变化和政策动向。

主要观点

1. 尿素市场整体分析

• 核心观点：中性。近期尿素产量有所回升，但难以进一步上升；出口变化不大，农需季节性走弱，工业需求一般。综合来看，尿素主力期货或继续高位震荡。
• 政策面：偏多。发改委明确界定动力煤后，近期无烟煤价相对动力煤价有所上涨。
• 现货市场：中性。夏管肥释放不及预期，华北冬小麦夏收进行，现货市场交投一般。
• 产地情况：偏空。检修后产量开始回升，但产能未变，产量难以进一步上升。
• 库存：偏多。企业库存虽有所回升，但仍低于常年同期。
• 出口：中性。出口预期增加，但幅度有限，印度近期不会发布新的招标。
• 需求：中性。工业需求不温不火，胶板行业开工率下降，复合肥需求逐步释放。

2. 国际价格走势

• 国际尿素价格下跌，但仍高于国内价格。
• 中国散装小颗粒离岸价630.01-640.01美元/吨，较上周持平；中东小颗粒港口离岸价656.01-682.01美元/吨，巴西CFR价格640.01美元/吨，印度到岸价716.51-721.31美元/吨。
• 印度近期无新招标，国际价格有进一步下跌的可能。

3. 产量与开工率

• 检修导致产量下降，但部分装置已开始复产，开工率回升。
• 6月1日，中国尿素装置检修损失量为30.55万吨，较上周减少2.73万吨，较去年同期增加2.47万吨。
• 陕化、河南晋开、河南心连心等装置存在检修计划，而重庆建峰、河北正元等有复产预期。

4. 库存变化

• 企业库存回升后再次下降，港口库存也有所波动。
• 月度社会库存低于常年同期，显示市场供需关系偏紧。

5. 工艺成本与利润

• 尿素价格下降，利润收窄，但仍在绝对高位。
• 各工艺利润对比显示，气流床与固定床工艺利润相对稳定，天然气价格波动对成本影响有限。
• 原料成本因化工煤与动力煤价格分化，未来化工煤价格可能上涨。

6. 复合肥市场

• 复合肥开工率与产量逐步恢复，但高氮肥生产接近尾声。
• 农需季节性走弱，但玉米肥备肥需求启动，经销商补货意愿有限。
• 复合肥原料库存处于中性水平，市场仍以观望为主。

7. 三聚氰胺市场

• 三聚氰胺价格弱势下行，开工率波动。
• 工业需求主要依赖复合肥，但整体需求疲软，市场行情松动有限。

8. 基差与期货走势

• 尿素现货价格松动，期货价格有所下降，基差大幅修复。
• 月差明显上升，期货市场呈现高位震荡趋势。
• 郑商所尿素期货仓单数量有所波动，6月2日录得1247张，较上一交易日减少169张，最近一周累计减少174张，减少幅度为12.24%。

关键信息总结

• 尿素市场在近期呈现中性偏多态势，期货价格与现货价格出现较大偏离，基差大幅修复。
• 产量受检修影响有所下降，但随着部分装置复产，开工率逐步回升。
• 现货市场交投一般，下游采购意愿有限，企业待发订单较多。
• 国际尿素价格下跌，但仍然高于国内，印度招标预期未兑现，出口量增幅有限。
• 复合肥市场存在一定的补货需求，但高价抑制了需求释放。
• 三聚氰胺市场弱势下行，开工率波动，工业需求疲软。
• 期货市场仓单数量变化较大，反映市场参与者情绪波动。

市场展望

• 尿素主力期货或继续高位震荡，需关注出口政策变化及国内需求释放情况。
• 未来化工煤价格可能进一步上涨，对尿素成本形成支撑。
• 复合肥需求逐步释放，但需时间消化高价带来的压力。
• 三聚氰胺市场在疫情后可能有恢复性上涨，但短期内需求改善有限。

附注

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