20230311-五矿期货-尿素周报_盘面下跌_基差走强_月差高位回落_36页_4mb

尿素周报2023/03/11 总结

核心内容概览

本周尿素市场呈现盘面下跌、基差走强，月差高位回落的态势。整体来看，供需双旺，但现货估值偏高，盘面估值相对中性，出口利润倒挂，进口空间受限。

主要观点

1. 现货端

• 本周主产区尿素现货价格小幅上涨，山东上涨5元，河南上涨10元，河北、内蒙价格维稳。
• 复合肥价格维持稳定，三聚氰胺价格小幅下跌，产业链上下游价格波动较小。
• 旺季预期支撑下，尿素现货仍强于盘面走势。

2. 供应端

• 尿素企业开工率维持在81.30%，环比上升0.98%，天然气制尿素开工率上升4.1%，煤制开工率小幅回落。
• 当前日产达16.9万吨，高于去年同期16万吨，显示供应充足。
• 企业利润较好，尤其是固定床、天然气和水煤浆工艺，但未来需求预期偏弱，企业生产积极性较高。

3. 需求端

• 农业需求保持跟进，复合肥开工率小幅回升，但后续对尿素需求预计季节性走低。
• 三聚氰胺开工率回落，利润低位，企业亏损，显示工业需求偏弱。
• 农需旺季支撑现货，但高供应限制其上行空间。

4. 库存与估值

• 企业库存环比下降7.87万吨至75.02万吨，港口库存环比下降1万吨至14.4万吨。
• 企业预收订单天数小幅上升至5.71日，但仍处于同期低位。
• 现货绝对价格仍处同期高位，企业利润偏高，下游利润较差，盘面估值相对合理。
• 5-9月差高位回落，但绝对值仍较高，维持正套逻辑。

关键信息

1. 期现市场

• 基差大幅走高，显示现货强于盘面。
• 5-9月差高位回落，但绝对值仍不低，正套逻辑延续。

2. 成本端

• 天然气制尿素成本较高，但利润仍保持高位。
• 煤制尿素成本较低，但开工率小幅回落。

3. 供给端

• 2023年新增产能主要集中在下半年，部分企业已投产。
• 多个企业计划在3-4月进行检修，预计影响产量。

4. 需求端

• 农需支撑尿素市场，但复合肥企业对尿素需求逐步走低。
• 三聚氰胺需求疲软，开工率回落，利润低迷。

5. 出口与进口

• 国内尿素价格高于国际，出口无利润，进口也无明显优势。
• 外盘整体弱势，国内价格相对偏强。

产业链价格数据

供需平衡表（2023年）

价格走势与市场动态

• 基差维持在同期高位，显示现货强于盘面。
• 5-9月差高位回落，但绝对值不低，仍为正套逻辑。
• 05合约持仓量处于同期高位，显示市场关注度较高。

需求端分析

• 复合肥开工率小幅回升，但后续需求预计走低。
• 三聚氰胺开工率回落，利润低位，企业亏损。
• 农需旺季支撑尿素市场，但高供应限制其上行空间。

未来展望

• 短期供需双旺，现货估值偏高，盘面相对合理。
• 关注05合约阶段性反弹后09合约的空配机会。
• 05合约单边暂时观望，09合约空配或需等待时机。

产业链特点与用肥时间轴

• 全球化肥需求最大的国家为：中国、印度、美国、巴西，合计占全球一半以上。
• 中国3月开始进入化肥需求旺季，持续到7月底。
• 印度需求旺季滞后两到三个月，主要集中在6-10月份。
• 美国需求旺季提前一个月左右，拉美地区主要在8-9月份。

免责声明

本报告由五矿期货有限公司发布，所有信息基于可靠来源，仅供参考，不构成买卖建议。报告不提供个性化交易建议，交易者应独立评估自身情况并咨询专业顾问。未经授权，不得复制、传播或存储本报告内容。