苏州银行（002966）总结
核心内容
苏州银行在2022年三季报中展现出良好的经营表现和业绩增长趋势。公司通过优化信贷结构、提升盈利能力以及强化资产质量，实现了营业收入和归母净利润的稳步增长。同时，公司凭借苏州地区的制造业优势和区域信贷需求，进一步拓展了业务规模，增强了市场竞争力。
主要观点
- 业绩增长显著：2022年第三季度，苏州银行营收同比增长11.49%，归母净利润同比增长25.92%，且增速持续提升。
- 息差回升：公司净息差在2022年第三季度达到1.85%，高于行业平均水平，显示其在资产与负债结构优化方面的成效。
- 资产质量提升：不良率和不良+关注率持续下降，拨备覆盖率显著提高，风险抵补能力增强。
- 信贷投放结构优化：个人贷款增长显著高于对公贷款，显示公司对个人消费及经营贷款的重视。
- 盈利水平提高：2022年第三季度年化加权ROE达到12.21%，盈利能力稳步提升。
- 投资建议：公司业绩增长预期良好，维持“增持”评级，目标价为9.48元，对应目标PB为0.9倍。
关键信息
财务表现
- 营业收入：2022年前三季度营业收入为122亿元，同比增长12.48%，预计2022-2024年分别增长12.5%、17.3%、18.1%。
- 归母净利润：2022年前三季度归母净利润为39亿元，同比增长25.87%，预计2022-2024年分别增长25.9%、20.3%、19.6%。
- ROE：2022年第三季度年化加权ROE为12.21%，同比增长1.59%。
- ROA：2022年第三季度ROA为0.77%，同比增长0.17%。
资产与负债情况
- 资产规模：2022年第三季度资产总额同比增长14.75%，贷款总额同比增长17.73%。
- 负债结构：存款总额同比增长14.89%，但高成本定期存款增速放缓，有助于控制负债成本。
- 净息差：2022年第三季度净息差为1.85%，环比提升3bp，优于行业平均水平。
贷款结构
- 个人贷款：2022年第三季度个人贷款同比增长18.19%，显著高于对公贷款的13.19%。
- 企业贷款：企业贷款占比维持在64%-65%之间，显示公司业务重心仍以对公贷款为主。
资产质量
- 不良率：2022年第三季度不良率为0.88%，较22Q2下降2bp。
- 拨备覆盖率：2022年第三季度拨备覆盖率达532.50%，远高于行业平均水平。
投资估值
- 市净率（P/B）：当前市净率为0.77倍，预计2023年目标市净率为0.9倍。
- 每股收益：2022年预计每股收益为1.13元，2023年为1.37元，2024年为1.65元。
- 目标价：维持2023年目标价为9.48元，对应目标PB为0.9倍。
风险提示
- 经济下行超预期：可能影响信贷需求和资产质量。
- 信贷需求疲弱：可能对营业收入和盈利产生负面影响。
- 信用风险波动：可能影响公司资产质量及拨备覆盖率。
财务预测摘要
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 净利润增速（%） |
4.0 |
20.8 |
25.87 |
20.32 |
19.58 |
| 拨备前利润增速（%） |
13.3 |
0.9 |
14.2 |
19.1 |
19.8 |
| 税前利润增速（%） |
0.7 |
17.8 |
25.9 |
20.3 |
19.6 |
| 营业收入增速（%） |
10.0 |
4.5 |
12.5 |
17.3 |
18.1 |
| 净利息收入增速（%） |
24.1 |
0.1 |
11.1 |
18.0 |
18.8 |
| 手续费及佣金增速（%） |
-12.0 |
29.4 |
25.0 |
25.0 |
25.0 |
| 营业费用增速（%） |
2.7 |
12.6 |
9.0 |
13.7 |
14.3 |
投资建议与评级
- 投资评级：增持（维持评级）。
- 目标价：9.48元。
- 目标PB：0.9倍。
- 当前价格：7.1元。
- 预期相对收益：10%-20%。
资产与负债结构
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 生息资产增速（%） |
12.6 |
16.5 |
15.0 |
17.0 |
18.0 |
| 贷款增速（%） |
16.6 |
12.5 |
18.8 |
21.7 |
24.8 |
| 存款增速（%） |
12.6 |
11.3 |
21.0 |
18.0 |
18.4 |
| 资产负债率（%） |
91.95 |
92.43 |
92.88 |
93.33 |
93.75 |
贷款与存款结构
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 活期存款占比（%） |
39.2 |
38.1 |
38.00 |
38.00 |
38.00 |
| 定期存款占比（%） |
56.1 |
57.3 |
58.00 |
58.00 |
58.00 |
| 企业贷款占比（%） |
65.5 |
64.2 |
64.00 |
65.00 |
63.00 |
| 个人贷款占比（%） |
34.6 |
35.9 |
36.00 |
35.00 |
37.00 |
资产质量与资本状况
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 不良贷款率（%） |
1.38 |
1.11 |
0.87 |
0.85 |
0.83 |
| 拨备覆盖率（%） |
291.74 |
422.91 |
571.84 |
574.75 |
564.32 |
| 资本充足率（%） |
14.21 |
13.06 |
12.29 |
11.71 |
11.17 |
| 核心资本充足率（%） |
11.26 |
10.37 |
9.54 |
8.98 |
8.45 |
投资评级说明
| 投资评级 |
预期相对收益（%） |
说明 |
| 增持 |
10%-20% |
相对同期沪深300指数的涨跌幅 |
| 买入 |
20%以上 |
相对同期沪深300指数的涨跌幅 |
作者信息
- 分析师：郭其伟、刘斐然
- 执业证书编号：S1110521030001、S1110521120002
- 邮箱：liufeiran@tfzq.com
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