20230425-天风证券-苏州银行-002966.SZ-深耕普惠小微_信贷投放持续高景气_3页_703kb

苏州银行投资分析总结

投资亮点

• 业绩表现强劲：2022年报及2023Q1一季报显示，营收与归母净利润同比分别增长2613%、2084%，2023Q1增速均维持20%以上。
• 信贷投放高景气：年末贷款同比增速达1728%，制造业及基建配套贷款增速突出，普惠小微贷款余额同比增长21.69%。
• 资产质量优异：连续4年不良率下降（末0.87%），拨备覆盖率5308.1%。
• 区域优势显著：深耕制造业发达长三角经济圈，享受区域产业金融红利。
• 估值存在提升空间：当前PB(MRQ)为0.76x，目标PB(MRQ)0.94x，对应目标价1002元。

关键数据摘要

• 盈利指标：2023Q1加权平均ROE达12.76%，净息差1.77%，按中值计算年化增速210%
• 成长预期：2023-2025年净利润预计年增20.9%～21.3%
• 估值区间：
  • P/E：56-78倍（2023E估值中枢66倍）
  • P/B：0.6-0.9倍（2023E估值中枢0.75倍）

投资建议

维持“增持”评级，目标价1002元（较当前价43%空间）。建议重点关注：

1. 利率重定价对息差的影响
2. 零售转型进度
3. 区域经济周期变化

风险提示：信用需求放缓、息差持续收窄、净息差压力、疫情卷土重来