可转债研究：极致行情，多打提前量-20210808-兴业证券-23页_1mb

可转债市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了当前可转债市场的行情及投资策略，指出市场存在显著的结构分化和高估值风险。同时，通过具体数据展示了不同指数成分股的成交额和收益率分布情况，揭示了市场集中度较高，部分股票对指数表现影响较大。

主要观点

• 市场分化严重：指数成分股中，少数股票对指数的涨跌贡献显著，导致市场整体表现高度集中。

  • 中证500前20只股票贡献了20.46%的成交额，累计收益贡献占比达到76.35%。
  • 沪深300前20只股票贡献了29.89%的成交额，累计收益贡献占比达到75.30%。
  • 中证1000前20只股票贡献了13.57%的成交额，累计收益贡献占比达到65.88%。
  • 科创板前20只股票贡献了56.49%的成交额，累计收益贡献占比达到93.02%。

• 高估值风险：近期可转债相较于股票具备相近的弹性，但更小的回撤，主要由于供需矛盾导致估值透支。

  • 当前转债估值处于历史极值，高估值风险明显上升。
  • 市场分化程度历史极高，需警惕潜在风险。

• 市场策略建议：转债高估值风险继续积聚，市场存在调整风险。

  • 高估值品种不宜长期持有，应考虑降低仓位，兑现收益。
  • 交易难度加大，需多思考退出策略。

关键信息

指数成分结构分化

• 指数成分股中，少数股票贡献了大部分成交额和收益。
• 指数的波动性主要由少数股票驱动，市场集中度较高。

转债市场表现

• 转债相较于股票有更小的回撤，但估值已处于历史极值。
• 流动性宽松背景下，转债的交易属性显著增强，但风险回报比不高。

风险提示

• 基本面变化超预期
• 流动性变化超预期
• 监管政策超预期

市场策略

• 对于可配置股票资金，转债已成“鸡肋”，应考虑其他投资方式。
• 对于绝对收益资金，降低仓位、兑现收益是明智选择。
• 交易选手需谨慎操作，考虑退出策略。

结论

当前可转债市场面临高估值风险，市场结构分化明显，需警惕潜在调整风险。建议投资者关注市场集中度，合理配置资产，降低高估值品种的持有比例，并考虑退出策略以规避风险。