20250928-浙商证券-可转债周度追踪_10月十大转债_8页_595kb

债券市场专题研究：10月可转债投资策略分析

核心观点

市场波动对可转债负债端影响有限，整体稳定性较强。公募机构操作分化，绝对收益资金减仓，相对收益资金逢低布局。

主要发现

1. 市场与资金流向

   • 近期市场波动虽扰动负债端，但整体稳定。ETF和固收+基金出现净流出，但速度显著放缓，显示投资者情绪趋于理性。
   • 理财产品风险偏好提升，赎回倾向增加。保险资金以配置为主，转债负债端稳定性尚可。
   • 资金充裕背景下，转债估值中枢韧性较强。

2. 机构策略分化

   • 绝对收益资金：因风险偏好低，减仓波动较大的高价转债，控制回撤。
   • 相对收益资金：利用市场调整进行逢低布局，增持基本面支撑、回调充分的优质个券。

3. 转债分类策略

   • 高价转债：处于热门赛道，弹性充足，适合波动容忍度较高的资金持有，不宜频繁交易。
   • 中价转债（120~150元）：攻守兼备，优选有催化预期、价格结构合理的标的，关注困境反转与新赛道。
   • 偏债转债：估值已较极端，性价比下降，需谨慎，建议关注债底保护强且下修预期明确的个券。

投资建议

• 关注个券：上银转债、首华转债、晶科转债、康泰转2、保隆转债、科顺转债、英搏转债、华亚转债、万凯转债、路维转债。
• 风险提示：经济基本面改善不足、流动性收紧、海外风险、历史经验不可依赖。