20220427-国海证券-华阳集团-002906.SZ-事件点评_汽车电子销量高增_客户开拓卓有成效_5页_630kb

华阳集团（002906）事件点评总结

核心内容概述

华阳集团（002906）在2021年及2022年一季度展现出强劲的业绩增长，尤其在汽车电子和精密压铸业务方面表现突出。公司业绩增长主要得益于市场需求的提升、客户拓展的成效以及技术能力的增强。分析师刘虹辰和王绿维持“增持”评级，认为公司具备良好的成长潜力和估值合理性。

主要观点

业绩表现

• 2021年全年：公司实现营业收入44.88亿元，同比增长33.01%；归母净利润2.99亿元，同比增长64.94%；扣非后归母净利润2.59亿元，同比增长117.71%。
• 2022年Q1：公司实现营业收入12.00亿元，同比增长25.23%；归母净利润0.69亿元，同比增长25.57%。
• 盈利能力：2021年全年毛利率为21.57%，同比下降2.05个百分点；净利率为6.63%，同比增长1.29个百分点，期间费用率显著改善。

汽车电子业务

• 销量增长：汽车电子产品销量达625.49万套，同比增长53.52%。
• 产品结构优化：中控、组合座舱、HUD、无线充电等产品订单大幅增加。
• 降本效果：单位成本降至371元/套，同比下降6.71%。
• 项目落地：募投项目自2022年6月后陆续投产，预计进一步降低成本。

客户拓展

• 新能源车客户：成功拓展长城、长安、比亚迪、蔚来、零跑等国内新能源车客户。
• 海外客户：与越南Vinfast等海外车企建立合作。
• 精密压铸客户：成功导入比亚迪、大陆、博格华纳、采埃孚、大疆等客户的新项目，订单持续增加。

技术研发

• 研发投入：2021年研发投入约3.82亿元，同比增长27.01%，占营收的8.50%。
• 技术成果：建立三个座舱域控平台，升级W-HUD，规模化量产AR-HUD，承接高难度压铸项目，延伸镁合金产品线。
• 专利情况：公司拥有714项专利，其中发明专利250项。

关键信息

盈利预测

估值指标

风险提示

• 下游汽车销量不及预期
• 原料价格继续上行
• 项目研发进展不及预期
• 客户拓展不及预期
• 市场竞争趋于激烈
• 疫情反复影响供应链稳定

投资建议

分析师刘虹辰和王绿维持“增持”评级，认为公司经营韧性较强，汽车电子和精密压铸业务有望持续放量，带来收入和盈利增长。当前估值合理，未来成长性良好。

分析师信息

• 刘虹辰：国海证券研究所分析师，北京理工大学硕士，5年证券从业经验，曾是新财富、水晶球、保险资产管理业最佳分析师等团队核心成员。
• 王绿：中国人民大学管理学硕士、新加坡管理大学财务分析专业硕士、吉林大学汽车设计专业学士，3年主机厂汽车设计经验，2年汽车市场研究经验，曾任职于一汽汽研负责自主品牌造型设计工作。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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