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伟创电气（688698.SH）2021年半年报及投资分析总结

核心内容概览

伟创电气在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，同时在行业开拓和技术研发方面取得显著进展。公司专注于工业自动化领域，其产品包括变频器、伺服系统、控制系统等，受益于工控需求的上升以及国产替代的加速，市场竞争力不断提升。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年实现营收4.14亿元，同比增长58.07%。
• 归母净利润：实现6613.77万元，同比增长30.66%。
• 利润增速低于营收增速：主要由于费用分季度摊销、毛利率较低的业务增速放缓以及原材料价格上涨。

业务结构

• 通用产品：收入1.1亿元，同比增长20.02%。
• 行业专机产品：收入1.9亿元，同比增长62.20%。
• 伺服系统和控制系统：收入1亿元，同比增长116.31%。
• 行业业绩占比：2021年上半年重点行业业绩占比达61.65%。

市场拓展

• 国内市场：公司在19个主要城市设有常驻团队，签约经销商达139个。
• 海外市场：设立印度子公司，2021年上半年海外市场业绩同比增长74.66%。

技术研发

• 核心技术：公司在电机控制算法、运动控制算法及电力电子技术方面取得突破，技术平台领先。
• 研发费用：2021年上半年研发投入约3260亿元，同比增长69.79%，占营收比重约7.87%。
• 研发人员：研发人员数量从161人提升至251人，占总人数的25.93%。

市场趋势

• 行业需求：受益于新基建、碳中和、新能源等政策推动，工业自动化行业2021H1同比增长26%。
• 市场规模：预计2023年市场规模将达2,532亿元。
• 国产替代：国产品牌市场份额从2009年的24.8%增长至2020年的40.8%，行业进入全面替代阶段。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

增长预测（单位：%）

风险提示

• 下游需求不及预期：受宏观经济波动或行业周期性影响，可能影响公司业绩。
• 市场开拓不及预期：市场竞争加剧或新市场拓展受阻可能影响增长。

投资建议

• 维持买入-A评级：预计公司未来成长性突出，6个月目标价为30元。
• 盈利预期：公司预计2021-2023年将保持较高的营收与净利润增长。

公司竞争力分析

• 技术优势：掌握多项关键核心技术，研发投入持续增长，研发人员占比提升。
• 市场份额：低压变频器市场份额从2017年的1.61%增长至2020年的2.3%，伺服系统市场份额从0.19%增长至0.8%。
• 产品线丰富：提供多种行业系统解决方案，适用于多个细分行业。
• 市场布局：通过“区域+行业”营销体系，实现国内外市场广泛覆盖。

财务健康状况

• 资产负债率：从2019年的41.2%增长至2021年的37.7%，负债结构合理。
• 流动比率：从2019年的2.16增长至2021年的2.99，偿债能力较强。
• 速动比率：从2019年的1.81增长至2021年的2.65，短期偿债能力稳健。
• 利息保障倍数：2021年为负值，需关注财务风险。

分析师信息

• 邓永康：SAC执业证书编号S1450517050005，dengyk@essence.com.cn
• 朱凯：SAC执业证书编号S1450520120001，zhukai1@essence.com.cn
• 王瀚：SAC执业证书编号S1450521010003，wanghan2@essence.com.cn
• 郭彦辰：一联系人，guoyc@essence.com.cn

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