20161101-安信国际证券-交通运输行业周报_汇兑损失大幅收窄_三大航企盈利大增_12页_1mb

行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年财年三季度交通运输行业的整体表现及主要公司动态，重点关注航空公司、油运、港口、铁路、公路和机场等子行业。报告指出，人民币汇率稳定对航空公司盈利产生积极影响，油运市场因OPEC限产协议和四季度旺季预计进入修复期，而交运股整体表现有所波动。

主要观点

1. 航空公司盈利改善

• 汇兑损失大幅收窄：人民币汇率在2016年三季度仅贬值0.7%，较去年同期的4.1%显著改善，导致航空公司财务费用大幅下降，成为盈利增长的主因。
• 三大航企表现：
  • 东方航空（670.HK）：前三季度盈利66.94亿人民币，同比增长25.50%；客座率提升至83.2%，为三大航之首。
  • 中国国航（753.HK）：前三季度盈利72.27亿人民币，同比增长15.07%；客座率提升1.18个百分点至82.9%。
  • 南方航空（1055.HK）：前三季度盈利64.41亿人民币，同比增长38.34%；客座率提升0.23个百分点至81.5%。
• 行业展望：随着航权竞争趋于缓和，预计2017年国际航线的客公里收益将有所提升。

2. 油运市场修复预期

• 运价小幅调整：本周油运指数BDTI收于660点，较上周下跌5.1%；BCTI略有上涨0.9%。
• 限产协议影响：9月底OPEC达成限产协议，叠加四季度旺季，预计未来2-3个月油运运价将逐步修复。
• 推荐标的：中海发展（1138.HK）因全面转型为油品运输并受益于国企改革，被推荐关注。

3. 交运股整体表现

• 一周表现：54个港股交运股平均下跌1.7%，与恒指表现持平。
• 最佳表现：
  • 先达国际物流（6123.HK）：一周涨幅15.9%，一个月涨幅17.2%。
  • 中国外运（598.HK）：一周跌幅6.9%，一个月跌幅3.5%。
• 最差表现：
  • 合和公路基建（737.HK）：一周跌幅15.1%，一个月跌幅5.5%。
  • 太平洋航运（2343.HK）：一周跌幅10.1%，一个月涨幅16.0%。

关键信息

3.1 航空业

• 客座率提升：东航客座率提升最为显著，达83.2%。
• 旅客周转量增长：2016年9月民航客运周转量同比上涨16.2%。
• 票价指数：国内航线综合票价指数为122.5点，国际航线为58.9点。

3.2 港口

• 货运吞吐量增长：2016年9月全国主要港口货运吞吐量同比上涨3.12%，外贸货物吞吐量上涨3.23%，集装箱吞吐量上涨4.55%。
• 客运吞吐量下降：全国主要港口客运吞吐量同比下跌1.95%。

3.3 铁路

• 客运周转量：2016年9月全国铁路客运周转量同比上涨3.4%。
• 货运周转量：同比上涨9.7%。

3.4 公路

• 客运周转量：2016年9月同比下跌14.6%。
• 货运周转量：同比下跌6.2%。

3.5 机场

• 首都机场：2016年8月飞机起降53,010次，同比上升2.8%；旅客吞吐量同比上涨6.8%。
• 海口机场：飞机起降10,212次，同比增长27.5%；旅客吞吐量同比上涨23.9%。

行业数据跟踪

3.1 航运

• 干散货：BDI收于834点，下跌1.0%；BCI下跌10.0%。
• 集运：SCFI指数上涨11.3%，欧线暴涨25.9%，美西运价上涨6.1%。
• 油运：BDTI下跌5.1%，BCTI上涨0.9%。

3.2 铁路

• 旅客周转量：1,063.50亿人公里，同比上涨3.4%。
• 货物周转量：2,045.65亿吨公里，同比上涨9.7%。

3.3 公路

• 旅客周转量：888.50亿人公里，同比下跌14.6%。
• 货物周转量：5,641.24亿吨公里，同比下跌6.2%。

股份表现及估值

• 东方航空（670.HK）：股價3.5港元，一周跌幅6.4%，一个月跌幅2.0%。
• 中海发展（1138.HK）：股價4.38港元，一周跌幅5.2%，一个月涨幅4.5%。
• 中国铁建（1186.HK）：股價9.78港元，一周跌幅1.2%，一个月涨幅11.1%。
• 中国外运（598.HK）：股價3.63港元，一周跌幅6.9%，一个月跌幅3.5%。

结论与建议

• 航空公司：东航表现最优，推荐关注其长期受益于迪士尼客流拉动。
• 油运市场：预计未来2-3个月运价将修复，中海发展（1138.HK）具备转型优势。
• 交运股整体表现：市场波动较大，建议投资者关注具体个股的盈利改善和行业趋势。