20240424-华创证券-长川科技-300604.SZ-2023年报及2024年一季报点评_行业下行期业绩承压_股权激励彰显长期发展信心_5页_576kb

长川科技（300604）2023年报及2024年一季报点评总结

一、业绩简述

1. 2023年全年实现营收177.5亿元，同比下降31.11%；净利润4.5亿元，同比下降90.21%；扣非后净利润-0.77亿元，同比下降119.38%。
2. 2024年第一季度实现营收55.9亿元，同比增长74.81%，但环比下降11.8%；净利润4.0752亿元，同比增长107.12%，环比下降90.70%。

二、评论与分析

1. 下行周期业绩承压
   业绩下滑主要是由于全球宏观经济环境变化导致市场需求减弱。同时，公司为积极开拓高端测试设备市场，大幅增加了研发投入及各项期间费用，这也是利润下滑的重要原因之一。

2. 积极应对行业挑战
   面对复杂的外部环境，公司通过调整经营策略，灵活应对市场变化，注重提升客户服务能力和内部管理水平，强化国际化发展战略，并推动海外产能布局，以有效应对全球局势变化。

3. 坚持自主研发，加大研发投入
   公司持续贯彻“自主研发、技术创新”的发展理念，加大了测试机、分选机、探针台等设备的研发投入。2023年，研发费用投入达78.8亿元，占营收44.38%，同比增长显著，显示出公司对高端市场的开拓决心。

4. 股权激励计划，增强长期信心
   公司于2024年4月推出股权激励计划，拟向核心员工授予1800万股股票期权，占总股本2.87%。解锁条件要求2024-2028年收入目标较2023年增速不低于50%/80%/110%/140%/170%，体现了管理层对于长期发展的信心。

5. 投资建议下调
   考虑到行业下行期的表现，华创证券下调了2024-2026年盈利预测，并给予公司2024年45倍PE，目标价34.1元。维持“推荐”评级，预计公司将在把握行业复苏和结构性增长机会中逐步恢复。

三、风险提示

1. 中美贸易摩擦可能加剧对公司的影响。
2. 上游关键零部件供应可能不足。
3. 下游客户产能扩张不及预期。

四、主要财务指标预测

• 营收预测（亿元）：2024年300亿元（预期），2025年380亿元（预期），2026年456亿元（预期）。
• 净利润预测（亿元）：2024年47亿元（预期），2025年68亿元（预期），2026年87亿元（预期）。
• 估值：基于行业平均估值水平，给予2024年45倍PE，对应目标价为34.1元。

综上，尽管2023年面临较严重的业绩下滑，公司凭借较高的研发投入及国际化战略，仍有可能在未来行业复苏中实现业绩回升。股权激励方案的推出展示了管理层对长期发展的信心，值得投资者关注。