20211024-安信证券-锋尚文化-300860.SZ-业绩短期承压_股权激励彰显长期发展信心_5页_961kb

锋尚文化 (300860.SZ) 2021年三季报及公司发展分析总结

核心内容概述

锋尚文化在2021年前三季度受到新冠疫情的负面影响，营业收入、归母净利润及扣非后归母净利润同比分别下降61.96%、51.29%和72.46%。主要原因是2020年新增订单减少，对相关项目产生约12个月的滞后期。随着后续疫情缓解，公司预计在2021年第四季度实现业绩同比增长，迎来业绩拐点。

主要观点

• 业绩短期承压：公司2021年前三季度业绩下滑主要受疫情拖累，但预计第四季度将有所好转。
• 订单恢复增长：公司上半年新签合同6.78亿元，包括亚运会开闭幕式、天台山等重大项目，截至6月30日，在手订单总计9.29亿元，显示业务快速复苏。
• 拓展B端与C端业务：公司在保持G端国家级项目优势的同时，加速向商业演出和文旅演艺领域发展，参与制作多个商业演出活动，并在杭州西湖、西安大唐不夜城等地开展自运营项目。
• 股权激励计划：公司发布首次股权激励计划，向81名激励对象授予不超过220万股限制性股票，彰显对公司长期发展的信心。

关键信息

业绩与财务数据

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：48.00元
• 当前股价（2021-10-22）：40.88元
• 预计净利润：2021年1.47亿元，2022年3.28亿元，2023年4.24亿元
• EPS预测：2021年1.08元，2022年2.40元，2023年3.09元
• PE预测：2022年20倍，对应目标价48元

风险提示

• 疫情反复可能影响新签订单及项目开展
• 新业务拓展可能不及预期

业务拓展与战略方向

• G端项目：公司在国家级项目领域具有竞争优势，承接多个重大项目。
• B端项目：参与制作湖南卫视跨年演唱会、腾讯音乐年度盛典等商业演出活动。
• C端项目：拟采用驻场表演形式，在游客密集区开展票务运营管理，已在上海、西安等地启动项目，并设立西安机空间文化子公司，推进文旅演艺业务转型。

公司估值与财务指标

估值方法与模型

• PE：2022年目标PE为20倍，对应目标价48元
• PB：2022年目标PB为1.5倍
• EV/EBITDA：2022年预计为4.7倍
• P/S：2022年预计为4.7倍

未来展望

锋尚文化作为文化创意行业的龙头，凭借专业团队和优质项目承接能力，持续在G端项目保持优势，并积极拓展B端与C端市场。公司通过股权激励计划绑定核心人才，为长期发展注入动力，预计2021年第四季度将实现业绩拐点，未来三年净利润有望稳步增长，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。