20230802-国海证券-骏成科技-301106.SZ-跟踪点评报告_股权激励彰显经营信心_提振内部动力_5页_354kb

骏成科技（301106）研究报告总结

事件：股权激励计划

• 2023年7月3日公布《2023年限制性股票激励计划》，拟授予激励对象150万股限制性股票，占总股本2.07%。
• 授予价格17.82元/股，考核年度为2023-2025年，首次授予需完成经营利润增速目标（5%/12%/20%），预留部分仅考核2024-2025年，绑定核心骨干，提振内部动力。

业务现状

1. 传统业务承压但复苏在即
   主营液晶专显产品，受行业需求放缓及春节假期影响，2023Q1收入同比下降18.78%，净利润下滑45.6%。
2. 汽车电子成为新增长点
   作为车载显示屏二级供应商，凭借高精度彩膜贴附等技术，产品应用于上汽、吉利等车企，逐步替代传统彩色液晶屏，提升科技感，获得市场认可。

盈利预测与评级

• 预测区间（2023-2025年）
  • 营收：82.5亿 → 101.4亿 → 125.5亿，同比增速304%/23.0%/23.7%
  • 归母净利润：11亿 → 14亿 → 18亿，同比增速207%/27.8%/29.6%
  • EPS：1.51元 → 1.93元 → 2.50元，PE估值分别为25倍/19倍/15倍
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级，相对沪深300指数有较高潜在涨幅。

风险提示

1. 汽车市场销量不及预期、自动驾驶发展迟缓、客户订单开发进度延误
2. 新品研发进度、行业竞争加剧、小市值流动性风险、股权激励效果未达预期。