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报告摘要
浙商早知道总结（2022年4月1日）
核心内容概览
本报告汇总了浙商证券多个研究团队对不同行业及个股的深度分析与点评，涵盖新材料、银行、交运建筑等领域。重点推荐与重要点评均围绕公司业绩表现、未来增长逻辑、投资机会与风险进行分析，为投资者提供参考。
重点推荐：正元地信（688509）
推荐逻辑
- 智慧管网龙头，管网信息化智慧化趋势已显现
- 国家政策推动老旧管道更新改造及信息化智能化升级
- 稳增长背景下，管道建设有望提速，带动信息化需求
盈利预测与估值
- 2021年归母净利润0.48亿元，2022年预计0.96亿元，2023年预计1.20亿元
- 2022年对应目标价10.97元，市值66亿元，当前市值仍有59%上涨空间
- 摊薄EPS分别为0.08/0.16/0.20元，对应PE分别为67.14/33.85/27.05倍
催化剂
- 政策端推动
- 订单放量
风险因素
- 订单落地不及预期
- 疫情影响开工与施工进度
重要点评
邮储银行（601658）
主要事件
- 发布2021年年报，营收增速回升，不良率保持优异
简要点评
- 财富客户数与理财中收增长显著
- 科技投入加大，战略推进有效
- 盈利增速有望在国有行中排名靠前
投资机会
- 维持目标价7.00元，对应2022年PB 1.19倍，现价PB 0.94倍，现价空间26%
催化剂
- 宽信用逐步印证
- 网点经营质效提升与财富管理成效显现
风险
- 宏观经济失速
- 不良大幅暴露
常熟银行（601128）
主要事件
- 发布2021年年报及2022Q1业绩预告
简要点评
- 营收利润双升，得益于息差拖累消减
- 做小做散战略与异地扩张推进，支撑贷款增长
- 拨备增厚，为未来盈利释放打下基础
投资机会
- 维持目标价9.50元，对应2022年PB 0.94倍，现价空间26%
催化剂
- 宽信用逐步印证
- 战略推进成效显现
风险
- 宏观经济失速
- 不良大幅暴露
青岛港（601298）
主要事件
- 2021年实现营收160.99亿元，同比增长21.78%
- 归母净利润39.64亿元，同比增长3.18%
- 扣非归母净利润37.07亿元，同比微降0.16%
简要点评
- 货物吞吐量5.68亿吨，同比增长5.6%
- 集装箱吞吐量2371万TEU，同比增长7.8%
- 液体散货板块营收高增40.88%，但毛利增速低于收入端
未来展望
- 货物吞吐量有望维持稳增
- 区域港口整合及集装箱费率上调推动价格向好
- 2022年预计归母净利润43.93亿元，对应现价PE 8.2倍，维持“买入”评级
投资机会
- 稳增长带来的绝对收益价值
催化剂
- 航线拓展与需求回升
- 区域港口整合
- 集装箱费率调整
风险
- 中转箱业务推进不及预期
- 装卸费率下滑
- 疫情影响吞吐量
山东高速（600350）
主要事件
- 2021年实现营收162.04亿元，同比增长24.61%
- 归母净利润30.52亿元，同比增长33.83%
- 派发现金红利0.4元/股，股利支付率63.05%
简要点评
- 收入增长主要得益于改扩建路产及轨交集团业绩向好
- 济青路与京台路改扩建项目持续推进，带动利润中枢上移
- 轨交集团实现营收43.38亿元，归母净利润3.32亿元，同比增长2.21%
- 并表轨交集团业绩稳健，体现主业回归成效
投资机会
- 高成长与高股息率带来的绝对收益机会
催化剂
- 并购标的业绩兑现
- 京台改扩建项目稳步推进
风险
- 车流增长不及预期
- 免费通行补偿措施不及预期
- 并表公司业绩不及预期
鸿路钢构（002541）
主要事件
- 2021年实现营收195.15亿元，同比增长45.08%
- 归母净利润11.50亿元，同比增长43.93%
简要点评
- 产销两旺，吨盈利持续提升
- 应收账款周期缩短至34天，存货周转天数降至140天
- 2021年末钢结构年产能420万吨，同比增长31.3%
投资机会
- 预计2022-2024年归母净利润分别为14.51/17.84/21.78亿元，现价对应PE为16.0/13.0/10.7倍
- 维持“增持”评级
催化剂
- 新签订单增速超预期
- 产能扩张超预期
风险
- 钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期
- 钢材价格波动
- 固定资产投资增速不及预期
投资评级说明
- 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
- 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
- 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
- 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下
行业评级：
- 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
- 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
- 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下
风险提示与法律声明
- 本报告信息来源于公开资料，浙商证券对其真实性、准确性及完整性不作保证
- 报告仅供客户参考，不构成投资建议
- 投资者应独立评估信息，考虑自身投资目标与财务状况
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