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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列总结

核心内容概述

2022年4月1日的国泰君安期货商品研究晨报聚焦于黑色系商品，包括铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤和动力煤。整体市场在稳增长政策预期的推动下呈现偏强震荡态势，但部分品种如动力煤则因终端需求疲软而偏弱震荡。玻璃则短期震荡，但中期预期偏强。

主要观点与策略

铁矿石

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：
  • 港口库存高位回落，供需边际改善。
  • 唐山地区复产预期提振需求，但高库存压制价格上行空间。
  • 钢厂利润收缩对铁矿石价格形成压制。
  • 市场预期政策进一步加码，支撑偏强震荡走势。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：
  • 库存下降，产量回落，疫情缓解对市场情绪有所提振。
  • 俄乌冲突扰动减弱，螺卷重回供需逻辑。
  • 建材需求疲弱，热卷出口改善但国内需求受抑制。
  • 市场预期政策加码，维持偏强震荡思路。

硅铁 & 锰硅

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：
  • 硅铁：短期偏强震荡，锰硅宽幅震荡。
  • 供给在历史高位震荡，需求受唐山复产驱动略有增加。
  • 锰硅供需宽松，累库严重，产业矛盾不突出。
  • 兰炭供应受环保管控影响，对硅铁影响更明显。
  • 双硅短期供需矛盾不突出，难以启动独立行情，大方向随黑色板块共振涨跌。

焦炭 & 焦煤

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：
  • 供需紧张格局未缓解，库存处于低位。
  • 疫情缓和提振市场情绪，政策稳增长信号支撑价格上涨。
  • 短期偏强震荡，后续需关注疫情对供需的扰动。

动力煤

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：
  • 终端需求持续下行，电厂采购积极性不高。
  • 港口价格下滑，贸易商抛货增多，煤价承压。
  • 供应端中长期合同执行，市场煤供应紧张。
  • 印尼进口煤受斋月影响，存在结构性短缺风险。
  • 建议以区间震荡对待，短期偏弱。

玻璃

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：
  • 短期震荡运行，中期偏强。
  • 下游加工厂补货有限，区域产销改善不明显。
  • 05合约已跌至平水，进一步下跌空间有限。
  • 房企资金端改善，地产销售和投资预期增强，支撑09合约上涨。
  • 长期来看，地产投资增速下滑是趋势压力，但政策支撑下或偏强运行。
  • 09合约下方支撑1800-1900，中期压力2200-2300。

关键信息汇总

期货价格与变动

• 铁矿石：12209合约昨日收盘价897.0元/吨，涨跌幅3.34%。
• 螺纹钢（RB2210）：收盘价5061元/吨，涨跌幅1.65%。
• 热轧卷板（HC2210）：收盘价5218元/吨，涨跌幅1.03%。
• 焦煤（JM2205）：收盘价3186元/吨，波动27元/吨。
• 焦炭（J2205）：收盘价3935元/吨，波动88元/吨。
• 动力煤（ZC205）：收盘价805元/吨，波动-10.2元/吨。
• 玻璃（FG205）：收盘价1993元/吨，涨跌幅0.40%。

库存与产量

• 螺纹钢：社库-0.51万吨，厂库-6.92万吨，总库存-7.43万吨。
• 热卷：社库-4.57万吨，厂库-1.70万吨，总库存-6.27万吨。
• 五大品种库存合计：社库-22.09万吨，厂库+8.06万吨，总库存-30.15万吨。
• 产量：螺纹-7.78万吨，热卷-6.86万吨，五大品种合计-8.99万吨。

现货价格

• 铁矿石：进口矿价格卡粉1188元/吨、PB 993元/吨、金布巴863元/吨、超特715元/吨；国产矿价格唐山1235元/吨、邯邢1160元/吨、莱芜1073元/吨。
• 硅铁：现货价格FeSi75-B为9100元/吨，FeMn65Si17为8400元/吨。
• 锰矿：Mn44块价格61.1元/吨度。
• 兰炭：神木小料价格1700元/吨。
• 动力煤：南方港口价格5500大卡澳煤1370元/吨，4800大卡印尼煤1202元/吨；鄂尔多斯5500大卡动力煤970元/吨。
• 玻璃现货：沙河市场价1930元/吨，湖北市场价1972元/吨，浙江市场价2090元/吨。

总结

整体来看，黑色系商品在稳增长政策预期下偏强震荡，但不同品种表现分化。铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、焦炭、焦煤均受益于政策利好与部分区域复产预期，维持偏强走势。硅铁与锰硅受供需宽松影响，走势偏中性。动力煤则因终端需求疲软和限价政策影响，短期偏弱。玻璃短期震荡，但中期受地产政策支撑，仍有偏强预期。投资者需关注疫情、政策、需求变化等多重因素对市场的影响，合理控制风险。