20220401-安信国际证券-港股晨报_3页_216kb

安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，分为“安信视点”与“公司点评”两个部分，分别探讨了当前港股市场走势及百奥家庭互动（2100.HK）的最新动态。

---

一、安信视点：静待稳增长政策显效

市场表现

• 港股走势：昨日港股高开低走，恒生指数收跌1.06%，恒生科技指数和恒生国企指数分别下跌1.4%和1.1%。
• 成交量：市场成交额为1023.95亿港元，因南向资金暂停交易，成交量明显缩减。

外资动态

• 外资持续流出，主要受地缘政治（如俄乌战争）影响，而非中美货币政策错位。
• 2018年外资在中美货币政策错位时反而加速流入A股，因此本次流出可能与外部环境变化相关。

货币政策与债券市场

• 国内降息预期落空，对债券市场短期扰动，但基本面减速与房地产压力对债券市场形成支撑。
• 中美利差收窄可能限制货币政策宽松，但利差变化反映两国经济与政策的错位。
• 国内货币政策仍以经济基本面和信用环境改善为导向，预计未来可能通过政策利率下调实现信用环境边际改善。

未来展望

• 房地产融资环境改善仍需时间，经济减速持续，稳增长政策逐步落地。
• 权益市场趋势反转尚需等待，而债券市场在当前环境下总体有利。
• 预计未来中美利差将出现均值回归，随着美国经济自然放缓和我国政策效果显现。

---

二、公司点评：百奥家庭互动（2100.HK）

公司业绩回顾

• 2021年业绩：收入下降21.7%至8.8亿，经调整利润同比大幅下滑72%至0.79亿元人民币。
• 原因分析：青少年游戏时间限制政策影响玩家需求；《食物语》收入下滑超五成；公司扩张带来的费用上升。

新核心手游《奥比岛：梦想国度》

• 上线时间：预计2022年暑期上线。
• IP背景：由经典页游《奥比岛》改编，拥有3亿注册用户，最高MAU超过1100万。
• 市场热度：相关微博话题阅读量达2.9亿，显示出强大的IP影响力。

发行护航

• 雷霆游戏支持：雷霆游戏作为《摩尔庄园》的发行商，表示《奥比岛：梦想国度》为其2022年最重要新品。
• 经验借鉴：《摩尔庄园》虽曾引发市场关注，但后期运维不足导致口碑下滑，为《奥比岛》提供改进参考。

投资评级与目标价

• 目标价：0.84港元。
• 评级：维持“买入”评级，预计2022年收入有望显著恢复。
• 估值基础：当前股价已跌破公司净现金水平，估值安全垫较高。

风险提示

• 版号获批时间不确定。
• 游戏市场竞争激烈，可能影响流水。
• 游戏开发进度不达预期。

---

三、其他重要信息

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证准确性与完整性。
• 投资者应自行判断并咨询专业意见。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上。
• 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%。
• 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%。
• 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%。
• 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下。

规范性披露

• 分析员及其有联系者未担任相关公司董事或高级职员。
• 无财务权益关联，安信国际对相关公司财务权益占比低于1%或无。

---

总结

本报告指出当前港股市场受地缘政治影响，外资流出持续，但国内稳增长政策逐步落地，债券市场有望受益。对于百奥家庭互动，其核心IP手游《奥比岛：梦想国度》即将上线，公司估值安全垫较高，维持“买入”评级，但需关注版号、市场竞争及开发进度等风险因素。